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赛轮轮胎（601058）业绩总结与展望

总体概述

太平洋证券于2024年5月14日发布对赛轮轮胎（601058）的最新研究点评，维持“买入”评级。报告分析了公司2023年年报及2024年一季报，指出其业绩表现亮眼，积极推进全球化布局。

业绩表现

赛轮轮胎2023年实现营业收入25978亿元，同比增长1861%；归母净利润3091亿元，同比增长13207%。公司2024年第一季度继续高增长，营业收入同比增长3586%，归母净利润同比增长19119%。

轮胎产销量突破历史新高

2023年，公司轮胎产量达58,635万条，销量达55,786万条，同比分别增长35.71%和27.07%。2024年第一季度，产量与销量分别达到17,252万条与16,581万条，同比增长49.77%与43.71%。

利润率大幅提升

2023年公司销售毛利率为2764%，同比上升92.2个百分点；销售净利率为1233%，同比上升58.1个百分点。2024年第一季度，毛利率为2768%，同比上升7.36个百分点；净利率为1439%，同比上升75.2个百分点。

全球化产能扩张

公司规划了每年2600万条全钢子午线轮胎、103亿条半钢子午线轮胎和447万吨非公路轮胎的产能。目前，柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目已投产，未来产能将继续扩展。

“液体黄金”技术助力高端产品

公司推出的“液体黄金”轮胎性能优越，已通过多家车企测试。该技术有望提升配套车型性能，增强产品市场竞争力。

非公路轮胎业务增长潜力

公司在非公路轮胎领域具有完整产品线，服务卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工、徐工集团等知名企业。截至2023年，公司非公路轮胎实际达产产能为173万吨，新增产能将推动业绩进一步增长。

盈利预测与评级

太平洋证券预测，2024年至2026年，公司营业收入分别为31587亿元、37021亿元、40989亿元，净利润分别为4156亿元、4958亿元、5580亿元。

当前公司PE为13倍、11倍、10倍，分别对应2024年至2026年的预测。太平洋证券维持“买入”评级。

风险提示

报告提醒可能存在的风险包括：下游需求不及预期、项目进度延误、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动以及海外市场贸易壁垒等。

总结

赛轮轮胎凭借优异的业绩增长、高端技术的产品应用、持续的产能扩张以及全球化布局，展现出强劲的成长动力。太平洋证券认为公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。