20210516-广发期货-白糖期货周报_价格冲高回落后_关注消费端驱动力_24页_3mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021/22榨季白糖期货市场的供需格局与价格走势，重点讨论了国际与国内市场的影响因素，并对未来价格走势进行了展望。报告由广发期货分析师刘珂撰写，提供投资建议与策略。

主要观点

国际糖市

• 全球供需格局：2021/22榨季预计全球糖市供应过剩274万吨，而2020/21榨季则为短缺151万吨。巴西产量预计减少，但印度与泰国的增产可能抵消部分影响。
• 巴西情况：巴西21/22榨季开局不顺，受干旱影响，甘蔗压榨量预计同比减少2000-3000万吨，但出口进度加快，4月出口190.36万吨，同比增加26%。
• 印度情况：印度糖产量同比增长15.91%，出口进度完成90%，销售稳定，但受疫情影响较小。
• 泰国情况：泰国产量预计大幅回升，出口量从390万吨增至580万吨，但其产量增长可能受天气和病虫害影响。
• 价格走势：国际原糖主力ICE7月合约价格在18.25美分/磅后回调，周跌幅2.92%。国内郑糖主力合约价格重心上移，周涨幅0.98%，交易区间在5600-5850元/吨之间。

国内糖市

• 产量情况：2020/21榨季全国食糖产量预计在1050-1070万吨，同比小幅增加。
• 消费与库存：4月全国累计销糖量495.57万吨，同比减少57.2万吨；销糖率47.02%，同比减少7.12%；工业库存558.39万吨，同比增加90.18万吨，显示国内供需偏宽松。
• 区域产销：广西、云南、内蒙古、新疆等主产区产销数据整体偏弱，库存压力较大，广西产糖量与销糖量均高于去年同期，但销糖率有所下降。
• 进口情况：3月进口糖20万吨，同比增加12万吨，环比减少23万吨。配额外进口加工糖成本盘面贴水38元/吨，配额外进口利润窗口已关闭。
• 糖浆进口：3月糖浆进口量2.6万吨，同比下降19.92%，但加工糖库存呈下降趋势，部分加工厂因检修导致库存转头。

本周策略

• 白糖：轻仓卖出执行价格5900以上看涨期权，短期持有。
• 整体策略：由于价格已处于合理估值区间，且供应面偏宽松，预计今年糖价高位不会太高，后期上涨节奏和幅度取决于微观层面的需求变化。

上周策略

• 白糖：观望。

关键信息

• 国际因素：巴西干旱影响开局，但出口加快；印度、泰国增产预期存在不确定性，可能影响全球供需。
• 国内因素：进口压力将增加，但配额外利润窗口关闭；国内消费端仍需发力，价格重心上涨依赖下游需求。
• 价格估值：当前白糖价格在5600-5700元/吨，处于合理水平。
• 库存压力：国内工业库存偏高，广西、云南、内蒙古、新疆等主产区库存压力较大。
• 进口许可证：进口许可发放或于5月开始，以清保税区库存为主。

总结与展望

国际市场

• 利空因素：印度出口签约进度提前，巴西供应压力增大，全球疫情封锁可能进一步影响燃油和食糖消费。
• 利多因素：乙醇价格托底，印度、欧盟和泰国的增产预期仍有调整空间，疫苗接种率上升有助于后疫情经济恢复。

国内市场

• 利空因素：新糖供应持续，进口许可证发放在即，加工厂库存仍处于高位，市场整体供大于求。
• 利多因素：短期价格走势依赖需求端发力，收榨后制糖企业现金流改善，有望支撑价格。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性与完整性做保证。
• 报告观点仅反映研究人员判断，不构成公司或其附属机构的立场。
• 投资者需自行判断风险，期市有风险，入市需谨慎。