20220120-国金证券-燃料电池行业研究_2021全年燃料电池系统装机量同比翻番_建议关注2022板块爆发机会_11页_1mb

新能源与汽车研究部 - 燃料电池行业研究总结

核心内容

2021年全年燃料电池行业呈现出显著增长态势，系统装机量和整车销量均实现大幅增长，标志着行业进入快速发展阶段。2022年被视为氢能及燃料电池行业的爆发元年，行业有望迎来更大的市场机遇。

主要观点

• 行业数据表现强劲：2021年12月燃料电池系统装机量达到37MW，环比增长29%，同比增长183%；全年累计装机量173MW，同比增长119%，创历年新高。
• 政策推动行业发展：补贴政策向大功率车型倾斜，推动了高功率系统装机量的增加，同时冬奥会订单对行业起到重要支撑作用。
• 示范城市群带动销量：北京示范城市群因冬奥会订单成为销量增长的主要动力，上海、河北、河南等城市群也表现不俗。
• 全球市场同步增长：日本、韩国和美国燃料电池汽车销量均实现同比大幅增长，其中美国市场增长尤为显著。
• 投资建议明确：建议关注2022年氢能及燃料电池行业的投资机会，重点推荐具备资源与地理优势的九丰能源，以及广东地区相关公司如美锦能源、雄韬股份。

关键信息

燃料电池系统

• 装机量增长：2021年12月系统装机量37MW，环比增长29%，同比增长183%；全年累计装机量173MW，同比增长119%。
• 装机功率变化：3月起高功率系统开始成批量装车，6月和7月几乎全为高功率系统装车。
• 系统厂商排名：12月装机量前三为上海杰宁（7.7MW）、广东鸿力氢动（6.2MW）、上海捷氢（6.2MW）；全年累计装机量前三为亿华通（54.5MW）、海卓动力（26.1MW）、上海杰宁（16.2MW）。
• 系统厂商与整车厂绑定：海卓动力与金龙客车配套率80%，上燃动力与成都大运配套率68%，亿华通客户以北汽福田为主，广东鸿力与佛山飞驰配套率100%。

燃料电池整车

• 整车销量增长：2021年12月整车销量386台，环比增长45%，同比增长84.7%；全年累计销量1871台，其中大型客车和重型货车分别占比48%和41%。
• 整车厂排名：12月销量前三为金龙联合（109辆）、佛山飞驰（57辆）、南京金龙（53辆）；全年累计销量前三为北汽福田（434辆）、南京金龙（373辆）、佛山飞驰（159辆）。
• 配套关系：南京金龙与海卓动力配套率53%，飞驰汽车与广东鸿力配套率100%，北汽福田与亿华通配套率近100%，成都大运与上燃动力配套率68%。

示范城市群

• 销量分布：12月销量最高为上海示范城市群（177辆），其次为北京（96辆）；1-12月北京示范城市群累计销量643辆，位居第一。
• 区域影响：北京、河北、河南等示范城市群销量领先，但河北、河南城市群城市数量较多，存在统计口径重叠现象。
• 预期增长：随着河北、河南示范城市群的获批，2022年各省整车销量有望大幅增长，全年可能超过万辆。

全球市场

• 日本：2021年1-11月丰田FCV全球销量达5642辆，创历史新高；12月本土销量73辆，环比增长59%。
• 韩国：现代FCV全年销量达9620辆，同比增长42%；12月本土销量296辆，同比下降11%。
• 美国：2021年1-12月美国FCV销量达3352辆，同比增长258%；日本丰田在美国销量占比高达78%。

风险提示

• 政策风险：广东示范城市群尚未发布最终规划，可能影响行业销量。
• 基础设施建设风险：加氢站建设若不及预期，将限制燃料电池汽车的推广。
• 成本风险：氢气运输与加氢成本较高，若氢气降本不及预期，将影响行业盈利能力。

投资评级说明

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