20230502-财通证券-周大生-002867.SZ-23Q1收入同比+50_黄金销售高增_3页_846kb

总结报告

基本事件

• 公司周大生披露了2022年年报和2023年第一季度报告。

财务业绩摘要

• 2022年业绩：实现营业收入11118亿元，同比增长2144%；归母净利润1091亿元，同比下降1094%。
• 2023年一季度业绩：实现营业收入4122亿元，同比增长4965%；归母净利润365亿元，同比增长2606%。
• 产品销售：黄金产品销售显著增长，但毛利率有所下滑。2022年毛利率为207.8%，同比减少65.3个百分点。
• 渠道拓展：公司通过线下门店扩张和线上销售发力，截至2023年一季度线下门店达4637家，线上渠道增长强劲。

核心观点与投资建议

• 投资评级：维持"增持"。
• 公司策略：品牌和渠道发力，产品结构调整，聚焦黄金和线上业务。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1392亿元、1682亿元、1935亿元，对应PE分别为133倍、110倍、96倍。
• 关键因素：婚庆需求恢复和个人悦己消费提振，可能带动镶嵌K金产品销售和盈利能力改善。

风险提示

• 终端需求不及预期、市场竞争加剧、门店扩展缓慢。

其他

• 分析师观点强调公司作为中高端珠宝品牌的领先地位，并提供了盈利预测数据。