20180225-华创证券-华创社服周报_出境游景气向上_春节免税品销售高涨_9页_781kb

行业周报总结

核心内容

本周报聚焦于餐饮旅游行业的发展动态，重点分析了2017年众信旅游的业绩表现、2018年春节旅游数据以及行业内的主要事件与趋势。整体来看，出境游行业呈现复苏态势，春节旅游市场表现强劲，免税品销售增长显著，同时部分景区受季节和天气影响表现平淡。此外，行业内的企业动态、市场变化及潜在风险也得到了详细梳理。

主要观点

1. 众信旅游2017年业绩快报点评

• 业绩表现：2017年公司营收120.23亿元（+18.99%），归母净利润2.30亿元（+7.25%），基本符合预期。
• 增长因素：
  • 出境游行业逐步复苏，欧洲长线游增长明显，东南亚、海岛等短线游保持增长。
  • 公司加强产品供应，推出更多二线城市起止产品，把握二线市场增量。
  • 通过包机、定期航班等合作加强上游资源掌控。
  • 软实力提升推动营收增长，接近20%增速。
• 战略布局：公司布局资源端和服务业务，实施旅游→旅行发展战略，与星周国旅和内蒙古山水国际旅行社达成战略合作，2018年零售模式更为清晰。
• 未来展望：预计2018年出境游行业景气继续向上，公司后续业绩增速有望加快，可能收购竹园国旅剩余30%股权。
• 风险提示：出境游增速不及预期、目的地政局变动、自然灾害、突发安全事件等。

2. 春节旅游统计

• 全国旅游数据：
  • 春节期间全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%。
  • 实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。
  • 人均旅游支出1231元，与2017年春节持平。
• 免税市场表现：
  • 海南离岛免税销售金额4.5亿元，销售件数49.3万件，购物旅客9.9万人次，分别同比增长25%、37.3%、32%。
  • 三亚海棠湾免税店销售额3.71亿元，同比增长27.5%。
• 景区表现：
  • 自然景区表现相对平淡，主要受冬季淡季及游客偏好转变影响。
  • 乌镇、古北水镇等部分景区接待人次增长，但部分景区如黄山、宏村等出现下滑。
• 港澳游恢复：
  • 春节期间内地赴港游客71.54万人次，同比增长15.5%。
  • 内地赴澳游客35.4万人次，同比增长18.5%。
  • 境外热门目的地包括泰国、中国香港、越南、菲律宾、法国、新西兰、日本、瑞士、加拿大、斯里兰卡，其中长线游占比达67.5%。

行业事件分析

（一）出境游

• 沙特旅游政策调整：25岁以下女性需由家人陪同前往，25岁以上可单独旅行。
• KKday获H.I.S.投资：台湾目的地旅游电商KKday获得1,050万美元战略投资，强化其在国际旅游市场的地位。
• 日本、泰国成热门目的地：春节期间，日本和泰国成为最受青睐的境外目的地，民宿入住率高，尤其在江浙地区。
• Airbnb战略调整：推出会员奖励计划，尝试通过房源分级和精选房源提升用户体验，但“体验”项目曾带来亏损。

（二）OTA

• Priceline更名Booking Holdings Inc.：公司正式更名为Booking Holdings Inc.，股票代码变更为BKNG。
• 千禧一代引领春节旅游：年轻用户（18-34岁）在春节出游预订中占主导地位，占比达41%。
• 法国对短租征税加强：尼斯、波尔多等地计划提高第二住宅居住税，以遏制短租民宿发展。

（三）酒店行业

• 洲际酒店财报：
  • 2017财年销售额增长4%，税前利润增长14.7%。
  • 大中华区RevPAR同比增长6%，其中中国大陆增长6.6%，中国香港增长2.7%。
  • 计划收购奢华酒店品牌，寻求2020年前1.25亿美元用于品牌收购。
• 雅高集团财报：
  • 销售额增长17.7%，净利润增长60.9%，RevPAR增长4.7%。
  • 奢华酒店业务占比提升，从2014年的22%增长至2017年的41%。
  • 拟出售地产业务多数股份，寻求新品牌并购机会。

（四）其他行业动态

• 海航资产处置：子公司拟出售红狮酒店股份，价值约3800万美元，以缓解债务压力。
• Hostaway融资：获得70万欧元融资，用于发展短租渠道管理解决方案。

休闲服务板块公司重要事件

1. 凯撒旅游：撤回非公开发行A股股票申请，证监会终止审查。
2. 云南旅游：董事会秘书辞职，董事葛宝荣因工作变动辞职。
3. 众信旅游：发布2017年业绩快报，营收和净利润均实现增长，主要得益于行业复苏与产品优化。
4. 腾邦国际：北冥有鱼基金收购苏州卓旅持有的宝中投资99.26%股权，并增资至99.46%。

风险提示

• 市场风险：旅游市场增速不及预期，商旅需求未达预期，气候或自然灾害可能影响公司盈利能力。
• 出境游风险：目的地政局变动、自然灾害、突发安全事件等可能对出境游产生不利影响。

行业评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。

团队介绍

• 高级分析师：王薇娜，美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾就职于光大永明资产管理、国寿安保基金，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：
  • 刘晴（东南大学工学硕士）
  • 胡琼方（清华大学工学硕士）
  • 林轩宇（美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士）

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