旅游行业数据跟踪及2月投资策略：离岛免税添新店，三亚桂林港澳热度高-20190212-招商证券-23页_2mb

旅游行业2019年2月投资策略总结

核心内容

• 2019年2月旅游行业表现：整体板块表现不佳，受宏观经济及消费环境影响，但部分细分领域如免税和南方避寒目的地表现较好。
• 免税行业：海口市内免税店开业，国旅Q4收入增长显著，但受计提费用影响，净利润下滑。海南离岛免税销售持续增长，预计2019年将成为免税行业的“大年”。
• 酒店行业：整体需求不足，入住率下行，RevPAR增速放缓。经济型和中档酒店表现分化，华住和锦江均出现不同程度的下滑。
• 景区行业：三亚和桂林因避寒游需求增长显著，成为行业亮点；山岳景区表现分化，黄山增长迅猛，丽江和张家界则出现下滑。
• 出境游：整体平淡，港澳游成为亮点，日本和韩国旅游市场相对稳定，泰国和越南则出现下滑，但全年增长仍保持正向。

主要观点

• 免税板块：海口市内免税店开业推动海南离岛免税销售增长，预计2019年免税政策进一步放宽，将带动行业平稳增长。
• 酒店板块：经济型和中档酒店增速放缓，但华住和锦江均在推进扩张，预计2019年会有所改善。
• 景区板块：三亚和桂林因避寒游需求增长显著，成为行业增长点，而部分山岳景区如丽江和张家界因多种原因表现不佳。
• 出境游：港澳游增长显著，日本和韩国市场稳定，但泰国和越南因政策和环境因素出现下滑。

关键信息

• 1月行情回顾：大盘开年反弹，但餐饮旅游板块小幅回调，整体表现不佳。
• 行业数据：12月全国星级酒店RevPAR增速反弹，但部分区域如北京和上海增速放缓。
• 免税销售：1-11月海南离岛免税销售额增长27.2%，12月销售额增长20.7%，海口市内免税店开业是重要推动力。
• 景区数据：三亚接待过夜游客283.11万人次，同比增长24.89%；桂林接待游客1538.45万人次，同比增长134.92%。
• 出境游数据：12月中国大陆赴港澳游客增长显著，日本和韩国增长稳定，泰国和越南则出现下滑。
• 投资建议：推荐中国国旅和宋城演艺，因它们具有成长性和稳健性，且有扩张预期。

行业数据跟踪

酒店行业

• 12月全国星级酒店RevPAR增长：11.0%，入住率和平均房价均上涨。
• 经济型酒店表现：12月RevPAR增长4.1%，增速较Q3放缓。
• 中档酒店表现：12月RevPAR增长3.7%，增速为2015年以来最低。
• 华住Q4：整体入住率下降0.9%，平均房价增长9.2%，RevPAR增长8.1%。
• 锦江Q4：国内酒店RevPAR增长4.5%，但经济型和中档酒店RevPAR增速放缓。

免税行业

• 海南离岛免税：1-11月销售额增长27.2%，12月增长20.7%。
• 海口市内免税店：1月19日开业，首期面积1.3万平方米，预计带动销售增长。
• 国旅Q4：收入增长71.27%，但因计提费用，归母净利润下降11.23%。

景区行业

• 三亚市：12月接待过夜游客283.11万人次，同比增长24.89%。
• 桂林市：12月接待游客1538.45万人次，同比增长134.92%。
• 黄山景区：12月接待游客16.04万人次，同比增长224.04%。
• 丽江市：12月接待游客131.62万人次，同比下降54.19%。
• 张家界市：12月接待游客99.17万人次，同比下降52.98%。

出境游

• 港澳游：12月大陆游客增长显著，日本和韩国市场增长稳定。
• 泰国和越南：12月游客数量出现下滑，但全年增长仍保持正向。
• 欧洲游：11月奥地利和芬兰接待游客增长，但1-11月芬兰接待游客下降。
• 北美游：11月加拿大和美国接待游客增长，但中加关系波动可能影响后续表现。

投资策略

• 推荐公司：中国国旅和宋城演艺。
• 中国国旅：Q4收入增长强劲，但因计提费用影响净利润。预计2019年免税政策放宽、海口市内店开业等将推动业绩增长。
• 宋城演艺：主业稳健，项目进入扩张期，预计每年新增2个项目，六间房完成业绩承诺，将化解潜在风险。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体消费和旅游需求。
• 旅游行业系统性风险：如政策变化、突发事件等。
• 目的地环境波动：如安全问题、旅游政策调整等。