家电行业月报：高温因素持续驱动，空调出货同比显增-20230629-中原证券-20页_778kb

高温因素持续驱动，空调出货同比显增

核心内容

本报告主要分析了2023年5月家电行业整体表现，尤其是空调行业在“618”大促期间的销售情况，并对相关市场数据及行业动态进行了跟踪。报告指出，尽管5月二级市场表现不佳，但空调销售增长亮眼，主要受益于高温天气、促销活动及政策支持。

主要观点

• “618”空调销售表现突出：空调出货量和销售额在“618”期间保持同比显增，零售量与零售额分别增长36%和38%。
• 高温天气推动需求：5月中旬以来，全国高温城市数量增加，北京、天津、河北等地气温超过35°C，四川等地发布高温预警。同时，厄尔尼诺现象可能使全球气温在2023-2024年达到新高，进一步推动空调需求。
• 消费者行为变化：消费者对高性价比产品（2600-2900元、2900-3200元）偏好上升，同时对绿色节能产品需求增加，新一级能效空调产品市场份额逐年提升。
• 二级市场表现：5月家电行业单月跌幅为-7.42%，跑输上证指数、深证成指、创业板指等，行业估值延续下降，市盈率降至15.11X。
• 投资建议：推荐关注经营稳健、产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头（美的集团、格力电器、海信家电），以及具备长期成长空间的小家电与清洁电器头部企业（石头科技、科沃斯）。

关键信息

2.1 二级市场表现

• 2023年5月家电行业单月涨跌幅为-7.42%，累计超额收益率为+5.98%（1-5月）。
• 家电行业市盈率15.11X，估值中枢为20.29X，较4月末下降约7.5%。
• 白电、厨电、小家电板块均下跌，其中白电跌幅最大，达-11.27%；黑电与照明及零部件板块止跌回升。

2.2 产品供销情况

2.2.1 空调

• 7月行业排产规模环比减少29.4%，但同比增长11.46%。
• 4月行业总产量1808.7万台，同比增长12.04%；总销量1790.98万台，同比增长13.28%。
• 出口量731.3万台，同比下降4.3%；产销率99.02%，同比提升1.1pct。

2.2.2 冰箱

• 4月行业总产量717.8万台，同比增长27.68%；总销量706.93万台，同比增长15.19%。
• 出口量375.06万台，同比增长8.67%；产销率98.49%，同比下降9.78pct。

2.2.3 洗衣机

• 4月行业总产量627.0万台，同比增长22.99%；总销量630.32万台，同比增长25.59%。
• 出口量299.06万台，同比增长44.02%；产销率100.53%，同比提升2.12pct。

2.2.4 油烟机

• 6月行业排产同比增长2.69%，环比提升41.1%。
• 4月行业总产量221.7万台，同比增长0.5%；总销量219.64万台，同比增长4.88%。
• 出口量87.04万台，同比下降19.57%；产销率99.07%，同比增长4.14pct。

2.3 宏观数据跟踪

• LME铜、铝价格：5月铜价下跌2.52%，铝价下跌19.9%。
• SHFE不锈钢价格：5月小幅波动，结算价为14715.0元/吨，同比下降约21%。
• PP与ABS塑料价格：5月延续下降趋势，分别为731.36和854.29。
• 液晶面板价格：大尺寸面板价格保持上涨，43/50/55/65时面板价格分别为60/96/116/156美元/片。
• 海运价格：5月整体下降，CCFI综合指数为938.74，环比下降2.7%。
• 美元兑人民币汇率：5月末为7.10，较4月有所上升。

行业动态与公司公告

• 政策支持：四部门发布五大举措促进绿色智能家电消费，包括以旧换新、家电下乡等。
• 公司动态：
  • 三花智控：制定未来三年股东分红回报规划，原则上每年进行一次现金分红。
  • 华帝股份：公布2022年年度权益分配实施方案，每10股派发1元现金红利。
  • 格力电器：开拓近600家联合门店，加强线上线下渠道布局。
  • 四川长虹：AI大模型“长虹超脑”开启公测，提升用户体验。
  • 海尔智家：5月累计回购约1757万股，支付金额约3.88亿元。
  • 奥马电器：筹划收购TCL合肥家电100%股权，推进重大资产重组。

投资建议

• 大家电龙头：美的集团、格力电器、海信家电，建议增持或买入。
• 小家电与清洁电器：石头科技、科沃斯，具备长期成长空间，建议买入。
• 估值表：
  • 美的集团：2023E EPS 4.73元，PE 12.61X。
  • 格力电器：2023E EPS 4.83元，PE 7.72X。
  • 海信家电：2023E EPS 1.27元，PE 20.79X。
  • 石头科技：2023E EPS 14.69元，PE 22.24X。
  • 科沃斯：2023E EPS 3.37元，PE 23.30X。

风险提示

• 市场需求恢复低于预期；
• 房地产市场回暖慢于预期；
• 原材料价格持续波动；
• 行业竞争格局加剧。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内相对沪深300涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5%以上。