20220320-国金证券-家电行业W11周观点_2月空调出货稳健_社零恢复好于预期_18页_2mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月家电行业市场表现及各板块数据，重点指出空调出货稳健，社零恢复好于预期。同时，报告提出了投资建议，认为应优选确定性强的赛道，把握两条主线：新兴家电赛道与需求与盈利持续修复的白电及厨房小家电板块。

主要观点

• 社零恢复好于预期：1-2月家电社零同比增速为12.7%，增速环比提升明显。社零总额7.44万亿元，同比增长6.7%。
• 空调出货稳健：1-2月空调销售基本与去年持平，外销表现优于内销，出口增长5%，内销下降4%。海尔空调外销表现亮眼，增速达47%，市占率提升2.3pct。
• 白电板块：整体板块周涨幅-1.8%，其中白电龙头如海尔智家、美的集团等表现分化，线上销售优于线下。海尔智家在高端化和全球化方面表现突出，卡萨帝保持高增长。
• 小家电板块：销售数据承压有所缓解，期待新品表现，长期成长空间充足。新宝股份推出摩飞新品，线上销售额显著增长。
• 厨电板块：集成灶渗透率提升逻辑持续验证，火星人、亿田智能等龙头表现强劲，增速领先。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金家电指数：1527
  • 沪深300指数：4266
  • 上证指数：3251
  • 深证成指：12329
  • 中小板综指：12355

• 投资建议：

  • 新兴家电赛道：推荐科沃斯（扫地机）、火星人（集成灶）、极米科技（家用智能微投）。
  • 白电及厨房小家电：推荐海尔智家、美的集团，关注新宝股份、石头科技等。
  • 风险提示：原材料价格上涨、需求不及预期、疫情反复、汇率波动、芯片缺货涨价。

各板块表现

白电板块

• 海尔智家：

  • 2月空调内销增长13%，外销增长22%。
  • 卡萨帝保持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升。

• 美的集团：

  • 空调内销增长4%，外销增长8%。
  • 内销方面，冰箱、洗衣机、空调销量基本持平或略有下降，但价格持续上涨。

• 其他公司：

  • 格力电器空调内销增长13%，外销增长15%。
  • 海信家电空调内销增长29%，外销增长48%。

小家电板块

• 新宝股份：

  • 推出摩飞便携运动果汁杯MR9802，线上销售额增长981%。
  • 内销持续推新、扩品类带动收入增长，海外订单需求有望释放。

• 科沃斯：

  • 线上扫地机销售额同比下降4%，但洗地机销售额增长76%。
  • 添可品牌扫地机同比增长约37%。

• 石头科技：

  • 线上扫地机销售额同比下降4%，但石头品牌份额增长9pct。
  • 产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板。

• 其他公司：

  • 苏泊尔、九阳股份、小熊电器等部分小家电品牌销售数据承压，但部分品类表现良好。

厨电板块

• 火星人：

  • 1-2月线下销量同比增长63%，均价提升10%。
  • 线上销量同比增长42%，均价提升17%。
  • 推出新品D30集成洗碗机，功能创新，市场表现优异。

• 老板电器：

  • 洗碗机线上销售额增长132%，表现突出。

• 亿田智能：

  • 1-2月线下销量同比增长26%，均价提升5%。
  • 线上销量同比增长203%，均价提升24%。

行业新闻

• 面板价格下滑：三星预计6月停止LCD面板生产，转向高端QD量子点面板。
• RCEP生效：为家电企业拓展亚太市场提供良好契机，有助于提升出口业务。

上游数据跟踪

• 原材料价格：LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格环比分别+1.0%、-2.6%、-0.2%、-4.4%。
• 海运走势：中国出口集装箱运价指数、美国洛杉矶港口等靠船只数及平均等靠时间显示运价有所回落，港口情况趋于稳定。

投资观点

• 2022年面临原材料、海运等外部环境的不确定性，建议关注确定性强的赛道。
• 新兴家电赛道：包括扫地机、集成灶、投影仪等，推荐科沃斯、火星人、极米科技。
• 白电与厨房小家电：预计二季度迎来拐点，推荐海尔智家、美的集团，关注新宝股份、石头科技。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 需求不及预期
• 疫情反复影响出口业务
• 汇率波动影响业绩
• 芯片缺货导致出货受限

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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