20241031-开源证券-上海新阳-300236.SZ-公司信息更新报告_2024Q3业绩稳步增长_半导体业务贡献主要增量_4页_876kb

上海新阳公司信息更新报告总结

投资评级： 买入（维持）
核心观点： 公司2024年前三季度业绩快速增长，尤其半导体材料业务表现强劲，维持“买入”评级。

一、业绩表现

• 2024年前三季度：营收1067亿元（同比+2257%），归母净利润130亿元（同比+1399%），扣非归母净利润129亿元（同比+8079%）。
• 2024年第三季度：营收406亿元（同比+2740%，环比+1173%），归母净利润71亿元（同比+16216%，环比+7704%）。
  研究认为，半导体材料（尤其晶圆制造关键材料）和涂料业务改善是增长的主要动力。

二、业务分析

1. 半导体业务：2024Q3收入302亿元（同比+4978%），保持高增长；
2. 涂料业务：受行业竞争加剧影响，2024Q3营收104亿元（同比-11.14%），但通过降本增效实现扭亏。
3. 研发投入：2024Q3研发费用58亿元（同比+4163%），重点布局电镀液、清洗液、光刻胶等材料产能扩张，上海松江厂区已扩产19万吨，合肥基地一期17万吨产能试生产中，二期拟扩建至53万吨。

三、评级与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为210亿元、246亿元、274亿元（2024年调整后）。当前股价对应PE分别为579倍、494倍、443倍。
• 维持“买入”评级：看好半导体材料长期发展，建议增持。

四、风险提示

下游需求不及预期、产能释放延迟、客户导入进度未达预期。

五、财务摘要

• 2023A毛利率：352%，同比提升239个百分点；
• 净利率：38%，同比下滑10.7个百分点；
• 估值指标（2024E）：PE 494倍、P/B 28倍。

报告摘要由开源证券研究所发布，评级说明：股票评级“买入”意指在6~12个月内相对市场（沪深300）表现优于20%以上，行业评级“看好”为预计超越整体市场。
法律声明：本报告基于已公开信息，仅供机构客户参考，不构成投资建议。