20151113-兴业证券-大族激光-002008.SZ-苹果大年之后_紧接工业升级趋势_11页_1mb

大族激光 (002008) 证券研究报告总结

核心内容

本报告对大族激光（002008）进行了深入分析，重点评估其在苹果产业链及工业激光设备领域的表现与未来增长潜力。报告首次给予买入评级，预计公司将在2016年迎来业绩增长的重要节点，并在2017年起通过增发项目实现稳定增长。

主要观点

• 2015年为小年，但业绩表现良好：尽管2015年受苹果产品周期性影响，来自苹果的营收预计下滑20%，但公司整体营收仅下滑0.2%，主要得益于非苹果消费电子设备和新能源领域的订单增长。
• 2016年苹果大年，业绩有望显著提升：预计iPhone7的推出将带动苹果业务营收同比增长53%，达26.1亿元，同时蓝宝石玻璃盖板的引入将为大族激光带来新的增长点。
• 2017年起，增发项目将带来稳定增长：公司计划通过增发募集资金41亿元，用于四大项目，预计2017年将贡献约6.1亿元净利润，帮助公司摆脱苹果业务波动，进入稳定增长阶段。
• 公司具备技术优势和市场潜力：在高功率激光市场，大族激光已占据国内40%的市场份额，未来有望进一步扩展至汽车、航空、造船等重工业领域。
• 光纤激光器成为行业主流：相比传统激光器，光纤激光器具有高转换效率、低维护成本等优势，大族激光在该领域已实现进口替代，并有望进一步扩大市场份额。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

增发项目布局

项目净利润贡献进度（单位：亿元）

增长驱动因素

• 苹果业务增长：iPhone7的推出将带动苹果业务营收增长53%，同时蓝宝石玻璃盖板的引入可能进一步提升公司盈利能力。
• 工业升级趋势：公司通过增发项目布局高功率激光、自动化系统、机器人技术及脆性材料加工设备，未来将受益于工业4.0和智能制造的发展。
• 高功率市场潜力：全球高功率激光器市场占比约63%，公司已占据国内40%的市场份额，未来有望进一步扩大。
• 技术优势：大族激光具备自主研发能力，能够整合激光器与周边系统，降低整机成本，并提升市场竞争力。

风险提示

• iPhone7销量低于预期
• 蓝宝石玻璃导入进度不如预期
• 终端工业需求放缓

估值分析

投资建议

首次给予买入评级，预计2016年公司业绩将显著增长，2017年起将进入稳定增长模式，年复合增长率预计维持20%以上。