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苏泊尔2025年一季报及经营分析总结

核心内容

苏泊尔在2025年第一季度实现了稳健的业绩增长，同时保持良好的费用控制。公司营收和利润均同比增长，显示出其在市场中的竞争力和盈利能力。

业绩简评

• 2025年一季度营收：57.86亿元，同比增长7.59%。
• 2025年一季度归母净利润：4.97亿元，同比增长5.82%。
• 2025年一季度扣非归母净利润：4.84亿元，同比增长4.98%。
• 2025年一季度净利率：8.56%，同比下降0.18个百分点。

经营分析

增长驱动因素

• 国补政策影响：2025年国家补贴政策将电饭煲、微波炉等小家电品类纳入补贴范围，刺激了市场需求回暖。
• 行业表现：根据奥维云网，2025年一季度厨小电零售额达到162亿元，同比增长2.5%，其中线上增长6.3%，预计苏泊尔表现优于行业平均水平。

费用控制

• 毛利率：23.91%，同比下降0.51个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：10.0%，同比下降0.9个百分点。
  • 管理费用率：1.61%，同比下降0.1个百分点。
  • 研发费用率：1.77%，同比上升0.02个百分点。
  • 财务费用率：-0.12%，同比上升0.5个百分点。
• 财务费用变动原因：利息收入减少及人民币汇率波动导致汇兑收益减少。
• 投资收益：同比增长56.73%，主要由于可转让大额存单投资额增加。
• 信用减值损失：同比增长84.73%，主要由于应收账款余额下降幅度小于去年同期。

盈利预测、估值与评级

盈利预测

• 2025年EPS：3.0元
• 2026年EPS：3.2元
• 2027年EPS：3.4元

估值

• 2025年PE：18倍
• 2026年PE：17倍
• 2027年PE：16倍

投资评级

• 维持“增持”评级：基于公司稳健的收入和利润增长，以及龙头地位和产品与品牌优势。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能影响财务费用和利润。
• 市场竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。
• 海内外市场需求不及预期：可能影响公司增长表现。

附录：财务预测摘要

损益表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅限于中国境内使用，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。