20230825-国联证券-振华科技-000733.SZ-费用端控制良好_营收及盈利能力稳步提升_3页_291kb

报告摘要

振华科技半年报点评总结

公司业绩概述

根据2023年8月发布的半年报，公司上半年实现营业收入4312亿元，同比增长1241%；归母净利润1530亿元，同比增长2021%；基本每股收益294元。业绩增长主要受益于高附加值产品销售增加，同时公司加强了费用控制。

子公司业绩分析

公司五大子公司业绩分化显著：

振华永光（主营分立器件）：营收+5250%，净利润+5896%。
振华云科（主营电阻）：营收+1208%，净利润+3432%。
振华富（主营电感）：营收-0.39%，净利润+37.5%。
振华新云（主营电容）：营收-12.97%，净利润-35.1%，盈利水平下降。
振华微（主营混合集成电路）：营收+0.53%，净利润-233.8%，盈利能力减弱。

费用端控制

公司费用端表现良好，增速均低于营收增速：

销售费用同比下降27.9%，主要因销售人员绩效奖励调整。
管理费用同比增长36.8%，受职工薪酬增长影响。
研发费用同比下降40.4%，部分企业调整研发投入确认方式。

盈利预测与估值

预计2023-2025年营业收入复合增长率24.62%，分别为9144亿元、11364亿元、13746亿元；归母净利润预计分别为2996亿元、3785亿元、4611亿元。参考可比公司，给予2023年20倍PE，目标市值59925亿元，对应股价11515元，维持“买入”评级。目标价格较当前价上涨，预计3年CAGR为24.62%。