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费用控制良好，存货周转提速

核心内容

公司于2025年4月24日发布2025年一季报，数据显示公司全年实现营收6.04亿元，同比增长0.87%；归母净利润0.73亿元，同比增长9.87%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长14.3%。整体业绩表现稳健，费用控制良好，汇兑收益提升，推动净利率增长。

主要观点

费用控制与净利率提升

• 销售毛利率：2025年一季度为39.61%，同比微增0.06个百分点，环比提升2.55个百分点。
• 净利率：2025年一季度为11.81%，同比提升0.84个百分点，主要受益于费用控制及汇兑收益增加。
• 费用率变化：期间费用率下降0.65个百分点，其中销售费用率下降1.50个百分点，管理费用率下降0.43个百分点，研发费用率上升1.28个百分点。
• 财务费用率：下降0.30个百分点，主要由于欧元强势带来的汇兑收益增加，公司计划开展总额不超过等值人民币2亿元的外汇套期保值，以降低后续汇率波动风险。

存货周转加速与现金流改善

• 存货规模：截至一季度末为7.41亿元，同比下降7.89%。
• 存货周转天数：2025年一季度为178天，同比下降12天，显示存货周转略有加速。
• 经营性现金流：Q1经营性现金流亏损同比收窄0.48亿元至-0.83亿元，主要受益于销售回款及税费返还增加。

欧洲电车渗透提速，充电桩业务受益

• 欧洲电动车市场：2025年第一季度欧盟电动车新注册量达41.3万辆，同比增长23.9%，市场份额提升至15.2%，同比增加3.2个百分点。
• 公司布局：公司在欧洲充电桩市场布局领先，已与英国石油等头部能源企业达成合作，并完成德国等地区的设计标准认证，有望充分受益于欧洲新能源汽车渗透率提升。

关键信息

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润预测：5.64亿元、7.53亿元、9.68亿元。
• 对应PE估值：16倍、12倍、10倍。
• 维持评级：公司维持“买入”评级。

风险提示

• 国际贸易政策风险
• 数据中心需求不及预期
• 汇率波动风险
• 竞争加剧风险

公司基本面数据（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

市场相关报告评级

特别声明

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