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苏泊尔三季报业绩分析与展望

业绩简评

公司2024年前三季度实现营收1651亿元，同比增长75%；归母净利润143亿元，同比增长52%；扣非净利润141亿元，同比增长53%。其中，第三季度营收555亿元，同比增长3%；归母净利润49亿元，同比增长22%。

经营分析

1. 国内市场
   国内小家电市场需求偏弱，1-9月零售规模同比下降4%，但9月以来线上零售额同比增长65%，政策落地带动改善趋势。

2. 海外市场
   海外市场需求逐步回升，但受高基数影响，增速放缓。近期增加与SEB集团的关联交易，预计年度关联交易额约695亿元，同比新增75亿元。

3. 成本与费用控制
   Q3毛利率为24.6%，同比下降8个百分点；各项费用率总体平稳，销售费用率降至95%，研发费用率小幅上升至22%。

盈利预测与估值

预计公司2022-2024年EPS分别为29元、30元、33元，对应PE估值分别为191倍、180倍、166倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 人民币汇率波动风险
• 市场竞争加剧
• 海内外需求不及预期

财务数据摘要

• 收入预测：2024-2026年复合增长率75.8%
• 净利润率：前三季度归母净利率约8.6%
• 估值：当前PE为166倍，对比历史呈下降趋势