20210711-东吴证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯_中报预告超预期_5G业务稳步向上_政企等第二曲线业务加速发展_3页_468kb
报告摘要
中兴通讯中报预告总结
核心内容
中兴通讯于2021年7月9日发布了2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润38-43亿元，同比增长104.6%-131.5%，超出市场预期。公司业绩的显著提升主要得益于收入增长与盈利能力的改善，特别是在5G业务及政企等第二曲线业务的加速发展。
主要观点
- 业绩超预期：2021年上半年中兴通讯归母净利润预计达38-43亿元，同比增长104.6%-131.5%，其中Q2单季度预计实现归母净利润8.18-13.18亿元，显示出公司强劲的盈利能力。
- 5G业务稳步增长：随着国内5G基站招标的持续推进，中兴通讯在多个标段中表现突出，预计在700M招标中占据约31%的市场份额，在2.1G基站招标中有望获得31.9%-39.34%的份额。
- ICT业务加速发展：在路由器、服务器等硬件产品方面，中兴通讯持续突破，成为多个高端产品的中标人，进一步巩固其在ICT领域的领先地位。
- 政企业务成为新增长点：政企业务正逐步成为中兴通讯的重要增长引擎，公司在车联网、金融等多个领域具备竞争优势，预计未来将带动公司业绩稳步提升。
- 盈利预测上调：基于市场格局优化及公司盈利能力提升，分析师上调了2021-2023年的EPS预测，分别为1.41元、1.79元、2.12元，对应的PE估值为22倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测与估值
| 年度 | 营业收入（百万元） | 同比（%） | 归母净利润（百万元） | 同比（%） | 每股收益（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 101,451 | 11.8% | 4,260 | -17.3% | 0.92 | 33.87 |
| 2021E | 117,551 | 15.9% | 6,504 | 52.7% | 1.41 | 22.18 |
| 2022E | 134,313 | 14.3% | 8,276 | 27.3% | 1.79 | 17.43 |
| 2023E | 153,112 | 14.0% | 9,794 | 18.3% | 2.12 | 14.73 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 9.38 | 10.59 | 12.29 | 14.29 |
| ROE（%） | 10.2% | 13.3% | 14.6% | 14.9% |
| 毛利率（%） | 31.6% | 31.9% | 32.7% | 32.6% |
| 销售净利率（%） | 4.2% | 5.5% | 6.2% | 6.4% |
| 资产负债率（%） | 69.4% | 75.7% | 68.0% | 71.7% |
| P/E（倍） | 33.87 | 22.18 | 17.43 | 14.73 |
| P/B（倍） | 3.33 | 2.95 | 2.54 | 2.19 |
| EV/EBITDA（倍） | 15.79 | 11.15 | 9.71 | 6.57 |
股价与市场数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 31.27 |
| 一年最低/最高价（元） | 27.68/47.88 |
| 市净率（倍） | 3.15 |
| 流通A股市值（百万元） | 120,619.86 |
风险提示
- 5G产业进度不及预期：若5G建设进度低于预期，可能影响公司业绩表现。
结论
中兴通讯凭借在5G领域的持续领先及政企业务的快速发展，展现出强劲的增长势头。公司盈利能力显著提升，财务指标健康，未来业绩有望继续稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为其在ICT领域的综合实力及市场地位将进一步巩固，成为行业内的长期赢家。
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