20210524-宝城期货-征收进口环节消费税对沥青的影响分析_13页_978kb

研究创造价值

核心内容概述

本报告分析了2021年财政部、海关总署、税务总局发布的《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》对国内沥青行业的影响。该政策自2021年6月12日起实施，将稀释沥青视同燃料油按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税，标志着稀释沥青作为马瑞原油替代品的角色被政策限制，对沥青进口成本和市场供需格局产生深远影响。

主要观点与关键信息

1. 政策背景与影响

• 政策实施：2021年6月12日起，稀释沥青被纳入消费税征收范围，按1.2元/升征税。
• 稀释沥青定义：以天然沥青、石油沥青、矿物焦油或矿物焦油沥青为基本成分的沥青混合物，常用于炼油和调油领域。
• 进口来源：稀释沥青主要来自马来西亚，部分来自委内瑞拉马瑞原油通过船对船方式过驳后以稀释沥青名义进口。
• 政策影响：该政策将切断马瑞原油的替代渠道，对地炼厂原料成本造成显著抬升。

2. 稀释沥青成本与进口优势

• 成本计算：按吨桶比6.7、密度0.94计算，征收1.2元/升消费税后，原料成本理论增加1277元/吨。
• 关税与配额：目前从东盟国家进口的沥青免征关税，但非国营炼厂原油进口配额有限，导致部分炼厂依赖稀释沥青作为原料。
• 进口量变化：2020年稀释沥青进口量达1649.78万吨，同比暴涨925%；2021年一季度进口量达533.83万吨。

3. 对沥青供需与价格的影响

• 炼厂成本上升：稀释沥青征税后，地炼厂原料成本大幅增加，部分炼厂面临亏损压力。
• 沥青产量预期下降：由于成本压力，预计6月中旬后沥青产量将阶段性减量。
• 库存与需求：当前沥青库存较高，下游需求尚未恢复，市场供需偏弱。
• 价格走势：短期内沥青价格可能因成本上升和库存压力而上涨，但长期仍存在替代原料选择。

4. 企业与市场反应

• 进口商行为：多家进口商已停止后续订单，仅处理前期货物。
• 炼厂应对策略：可能转向使用其他重质原油，如哥伦比亚卡斯蒂利亚、巴西荣卡多等，但需时间调整。
• 配额需求增加：稀释沥青征税后，地炼厂对原油进口配额的需求增加，可能推高配额费用。

5. 交易策略建议

• 短线做空沥青6-9价差：因政策影响远月合约，预计价差持续下行。
• 跨品种套利操作：建议做多沥青2109合约、空原油2109合约，以捕捉盘面利润。

重要数据汇总

总结及影响展望

稀释沥青征税后，其作为马瑞原油替代品的优势被削弱，导致国内地炼厂原料成本上升，产量可能阶段性减少，沥青期货价格或受提振。然而，由于替代原料有限，短期内炼厂将面临原料短缺问题，进口成本与配额费用或将推高整体生产成本。同时，沥青期货市场供需面仍偏弱，预计2021年下半年进口需求将断崖式下降。

从市场走势来看，短期内沥青价格可能因成本压力和库存调整而上涨，但长期看，沥青行业仍具备其他替代原料的潜力。建议投资者关注沥青6-9价差做空策略，以及沥青与原油的跨品种套利机会。