20240928-东证期货-焦煤_焦炭季度报告_需求存疑_压力仍在_17页_7mb

焦煤/焦炭季度分析报告总结

三季度市场回顾

三季度在基本面较弱且无政策预期推动的情况下，焦煤和焦炭市场呈单边下行趋势。供应端呈现高位运行，国产和进口供应均明显增加；而需求端因高温季节影响，铁水产量下降，加之政策变化，导致需求持续偏弱，供需结构偏宽松，市场情绪悲观，价格持续下跌。

焦煤分析：趋势走弱，供应稳中有降

• 产量方面：国产焦煤产量环比基本持稳，四季度受保安全生产政策影响，开工率保持稳定，但高库存对产量存在一定压力。内蒙古地区可能存在同比增量。
• 进口方面：蒙古煤进口持续高位，口岸库存压力大；俄煤进口同比增加，但四季度或受季节性因素影响减少。澳煤进口虽供应高位，但利润下滑明显，需求复苏有限。
• 需求与库存：下游采购低迷，库存压力集中在中上游。四季度实际需求待观察，政策提振更多影响市场情绪而非实际需求。

焦炭分析：低库存低利润

• 需求与供应：焦炭处于产能过剩状态，低开工率导致库存持续偏低，但利润压缩严重。
• 下游情况：钢厂和焦化厂库存普遍偏低，市场维持谨慎态度，短期需求难有实质性改善。

四季度展望

• 焦煤：供应端虽有小幅下降预期，但幅度有限，需求未现明显好转，短期价格或跟随宏观政策提振反弹，但长期仍在下行趋势中。
• 焦炭：基本面跟随焦煤走势，供应维持低位，但由于需求和利润问题，库存压力仍存。
• 风险提示：上行风险来源于需求恢复超预期；下行风险在于供应大量释放。

此报告由上海东证期货有限公司发布，仅供内部参考，市场有风险，投资需谨慎。