REITs：高速修复放缓，产业园分化大-20230726-华泰证券-35页_925kb

REITs: 高速修复放缓, 产业园分化大

核心内容概述

2023年第二季度，中国内地27只公募REITs的二季报陆续发布，整体表现呈现出明显的板块分化。报告指出，尽管部分REITs在二季度表现有所改善，但市场情绪在上半年持续低迷，导致REITs价格大幅回调，当前估值已处于历史较低水平，凸显其作为长期资产的配置价值。投资者应关注低估值、高分红的投资机会，同时密切观察业绩基本面的修复情况。

主要观点与关键信息

1. 高速公路REITs

• 二季度收入和净利润同比改善，但环比有所下滑，修复斜率放缓。
• 部分高速公路REITs如平安广州广河、浙商沪杭甬表现较好，但沪杭甬和安徽交控净利润为负。
• 客车流量修复好于货车，可能成为未来业绩回升的亮点。
• 项目收入和净利润的完成率多在50%左右，仍有一定提升空间。

2. 产业园REITs

• 产业园类REITs整体表现分化明显，工业厂房类资产表现稳定，而部分办公楼项目出租率修复滞后。
• 博时蛇口产园和张江产园因扩募影响，基金层面数据可比性较弱，但净利润环比有显著提升。
• 东吴苏园产业和建信中关村的净利润环比下降，需关注后续出租率和租金变化。
• 华夏合肥高新和国泰君安临港创新产业园的出租率保持稳定，但部分项目如普洛斯物流园出租率有所下滑。

3. 保租房与物流园REITs

• 保租房REITs整体运营平稳，出租率稳定。
• 中金厦门安居、华夏北京保障房和华夏华润有巢等项目表现较好，其中华夏华润有巢完成率高达211%。
• 物流园如盐田港和京东表现稳定，出租率均高于99%，但普洛斯物流园部分项目出租率下降，需关注续租情况。

4. 能源与环保类REITs

• 深能源因进入发电旺季，收入和净利润环比大幅上升，分别增长71.06%和81.03%。
• 首创水务因季节性因素，收入和净利润环比增长显著，分别为13.32%和60.11%。
• 首钢绿能因设备检修，收入和净利润环比下降，分别为3.38%和9.09%。

5. 市场情绪与投资建议

• 由于市场情绪低迷，公募REITs价格持续下跌，但FOF资金的入场可能带来市场情绪好转。
• 低估值和高分红的REITs具有投资吸引力，尤其是高速公路和环保类REITs。
• 投资者应关注业绩基本面修复情况，若修复不及预期，部分REITs仍存在回调风险。
• 需注意FOF基金将REITs纳入投资范围与实际投资之间的差异，关注FOF资金的投资规模与进度。

总结

2023年第二季度，公募REITs整体表现分化，高速公路REITs虽持续修复但环比有回落，产业园REITs净利润多有下滑，保租房和物流园表现较为稳定。市场情绪在上半年持续低迷，但随着FOF资金的入场，市场有望出现好转。投资者应关注低估值、高分红的REITs，尤其是高速公路和环保类，同时密切观察产业园项目出租率和业绩基本面修复情况。