农林牧渔行业报告简版：政策利好规模企业快速扩张-20200105-中泰证券-11页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告是中泰证券研究所发布的关于农业行业的证券研究报告，重点分析了生猪养殖行业的政策支持、规模化发展现状及未来趋势，以及相关产业链的价格波动和市场表现。同时，报告还提供了重点上市公司估值表和大宗农产品价格监测数据，为投资者提供参考。

主要观点

政策支持推动生猪养殖行业规模化
- 农业农村部发布《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》，提出18项重点任务，涵盖猪场建设、土地及环保审批、农户资源支持等多个方面，旨在加速生猪产能恢复和规模养殖企业扩张。
- 从美国经验看，快速可复制的扩张模式与养殖资源支持是行业规模化发展的关键。中国目前仍处于规模化发展的初期，前20大养殖企业市占率不足15%，中小散户占比高。
- 非洲猪瘟疫情促使落后产能被动淘汰，为规模化养殖企业扩张提供机遇，但后续扩张仍需解决土地、资金、人力资源等制约。
行业盈利与政策利好相辅相成
- 受2019年产能下滑影响，2020年猪价预计保持高位，行业盈利水平较高。
- 政策利好降低了规模场扩张的阻力，具备高扩张意愿和能力的企业有望提升市占率，推动股价上涨。
畜禽养殖价格波动
- 猪价上涨，瘦肉型猪价涨至41.23元/公斤，头猪盈利涨至2308.13元/头。
- 鸡价下跌，山东地区鸡苗价格跌至1.1元/羽，毛鸡收购价跌至3.35元/斤。
- 鸭苗价格有所上涨，达0.45元/羽。
饲料价格小幅调整
- 育肥猪配合饲料价格小幅下跌，肉鸡和蛋鸡配合饲料价格保持稳定。
- 进口鱼粉价格略有上涨，而豆粕价格有所波动。
大宗农产品价格总体稳定
- 玉米、大豆、小麦等价格基本保持稳定，部分小幅上涨或下跌。
- 糖类价格维持稳定，内外价差有所变化。
水产品价格总体平稳
- 海参价格下跌10%，其他水产品如鲍鱼、扇贝、鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格保持稳定。

关键信息

重点上市公司估值表（2019年）

股票代码	股票名称	归属子行业	2020/1/5	2019EPS	2020EPS	2019PE	2020PE	投资评级
300498.sz	温氏股份	畜禽养殖II	34.60	2.72	4.49	14.49	8.78	买入
002714.SZ	牧原股份	畜禽养殖II	90.80	3.74	8.33	16.94	7.61	买入
002157.SZ	正邦科技	畜禽养殖II	16.47	0.82	2.58	25.07	7.97	买入
002458.SZ	益生股份	畜禽养殖II	28.92	1.88	1.56	12.11	14.60	买入
002299.SZ	圣农发展	畜禽养殖II	24.70	2.13	2.08	13.07	13.38	买入
002234.SZ	唐人神	饲料II	9.01	0.59	1.59	25.08	9.31	增持
600057.sh	厦门象屿	物流II	4.21	0.58	0.70	7.84	6.50	增持
002567.SZ	通威股份	饲料II	14.36	0.82	1.03	18.78	14.95	增持

大宗农产品价格监测（2020年1月5日）

类别	数据名称	上月数值	最新数值	环比(%)	单位
猪价	瘦肉型生猪	33.57	32.43	▼-3.40%	元/公斤
猪价	自繁自养头猪盈利	2274.55	2308.13	▲1.48%	元/头
鸡价	山东毛鸡价格	4.265	3.35	▼-21.45%	元/斤
鸡价	鸭苗价格	0.25	0.45	▲80.00%	元/羽
饲料	育肥猪配合饲料	3.08	3.07	▼-0.32%	元/公斤
饲料	进口鱼粉	11.8	11.84	▲0.34%	元/公斤
玉米	国内现货价	1919.06	1918.04	▼-0.05%	元/吨
大豆	国内现货价	3499.47	3491.05	▼-0.24%	元/吨
小麦	国内现货价	2393.89	2395.56	▲0.07%	元/吨
糖	NYBOT食糖主力合约	12.44	12.73	▲2.33%	美分/磅
棉花	郑州棉花主力合约	#N/A	12730	#N/A	元/吨
大宗猪肉	CME瘦肉猪主力合约	83.80	80.85	▼-3.52%	美分/磅
海产品	威海海参价格	210	162	▼-10.00%	元/公斤

风险提示

农业政策落地不达预期；
猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上