20201013-开源证券-农林牧渔行业点评报告_9月禽链价格持续回落_黄羽鸡表现相对稳定_10页_1mb

农林牧渔行业9月总结

核心内容

2020年9月，农林牧渔行业整体呈现价格下行趋势，但部分企业通过加强肉制品销售和提升熟食转化率，保持了相对稳定的业绩表现。行业投资评级为“看好（维持）”，表明尽管面临价格压力，但行业仍有长期发展潜力。

主要观点

• 禽链价格持续回落：受生猪产能恢复及政策调控影响，9月毛鸡和鸡苗价格同比大幅下跌，白羽肉鸡产业链整体承压。
• 黄羽鸡表现相对稳定：随着疫情控制和市场需求恢复，黄羽鸡价格在9月环比小幅上涨，销量和收入均有所改善。
• 鸡苗企业业绩承压：9月鸡苗销量和收入同比及环比均出现下滑，主要受价格下跌影响。
• 肉制品销量增长：鸡肉企业通过提升熟食转化率，肉制品销量同比显著增长，有助于稳定整体利润。
• 行业风险提示：需关注禽养殖产业链供给增加、疫情爆发及下游消费复苏不及预期等风险因素。

关键信息

1. 行业整体表现

• 价格趋势：9月禽产品价格整体下行，尤其是白羽鸡产业链。
  • 毛鸡价格从月初7.31元/公斤降至月底5.53元/公斤，月内跌幅达24.35%。
  • 鸡苗价格跌破1元/羽，9月底主产区鸡苗价格为0.77元/羽，同比下跌92.22%。
• 销量变化：
  • 父母代鸡苗销量同比增长15.90%，商品代鸡苗销量同比增长111.62%。
  • 祖代鸡存栏量仍处于历史高位，截至9月底为106.74万套，同比增长17.65%。
  • 父母代鸡苗存栏量环比下降7.21%，至1516.71万套。
• 政策影响：中央储备冻肉9月共投放10万吨，占全年累计投放量的17%，对猪价形成下行压力，间接影响禽产品价格。

2. 企业表现

• 益生股份：
  • 鸡苗销量为4459.59万只，同比增27.34%，环比降0.60%。
  • 销售收入为0.49亿元，同比及环比均下降。
• 民和股份：
  • 鸡苗销量为2717.57万只，同比增8.33%，环比降1.97%。
  • 销售收入为0.31亿元，同比及环比均下降。
• 仙坛股份：
  • 鸡肉销量（抵减后）为2.85万吨，同比及环比均下降。
  • 肉制品销售收入环比增长2.16%，销量同比增91.56%。
• 圣农发展：
  • 鸡肉销量（抵减前）为8.44万吨，环比下降8.07%。
  • 肉制品销售收入同比增27.21%，销量同比增27.21%。
• 温氏股份：
  • 肉鸡销量为9501.91万只，同比增23.44%，环比降5.92%。
  • 销售均价环比上涨4.95%，但同比仍下降30.29%。
• 立华股份：
  • 肉鸡销量为3224.43万只，同比增20.77%，环比增9.00%。
  • 销售均价环比上涨3.16%。
• 湘佳股份：
  • 活禽销量环比增7.52%，但销售收入同比及环比均下降。
  • 销售均价环比上涨4.57%。

3. 行业趋势

• 供给充足：上游鸡苗供给持续宽松，短期内父母代存栏量下降对价格有一定支撑，但中长期价格仍承压。
• 肉制品渠道发展：下游企业通过提升熟食转化率，增加肉制品销售，以对冲鸡肉价格下行带来的利润压力。
• 黄羽鸡需求支撑：黄羽鸡价格相对稳定，销量环比增长，表现优于白羽鸡产业链。

风险提示

• 供给增加：禽养殖产业链供给持续增加，可能导致价格进一步下跌，企业盈利承压。
• 疫情风险：如出现禽流感等疫情，将对供需两端造成严重影响。
• 消费复苏不及预期：若下游消费复苏速度放缓，可能影响行业整体表现。

总结

9月农林牧渔行业整体面临价格下行压力，尤其是白羽鸡产业链。然而，黄羽鸡价格相对稳定，部分企业通过加强肉制品销售，实现了销量和收入的同比增长。尽管行业面临一定风险，但投资评级仍为“看好”，表明行业具备长期增长潜力，建议关注具备全产业链布局和肉制品销售渠道的龙头企业，如圣农发展。