20220514-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第20期）_美国通胀小幅回落_消费者信心指数大跌_13页_1mb

美国通胀小幅回落，消费者信心指数大跌总结

核心内容

本报告分析了2022年5月美国及全球宏观经济数据与政策动向，指出美国通胀虽有小幅回落，但高企压力依然存在；消费者信心指数大幅下跌，反映出对通胀的不满情绪；欧元区经济景气指数有所反弹，但整体仍面临多重挑战；美联储继续采取紧缩政策，日本央行则维持宽松立场。

主要观点

1. 美国通胀情况

• 整体通胀回落：美国4月CPI季调后同比增幅为8.2%，环比增幅为0.3%，是自2021年8月以来首次出现同比小幅回落。
• 高基数效应影响：年内通胀同比变化仍会受到高基数效应的影响，缓慢回落。
• 结构性因素支撑通胀：食品和住房分项对CPI的贡献显著，能源和交通运输分项虽环比下跌，但对高通胀仍有一定支撑。
• 核心商品通胀下行：核心商品CPI同比增幅为9.7%，已连续三个月大幅回落，反映消费者需求从商品转向服务。
• 核心服务通胀持续：核心服务CPI同比增幅为4.9%，继续维持自2021年8月以来的上涨趋势。
• 住房价格推升租金：住房CPI同比增幅为6.5%，业主等价租金和主要居所租金同比增幅均为4.8%，住房分项仍是推升通胀的重要因素。
• 能源价格震荡：能源分项CPI环比变化为-2.7%，是自2021年5月以来首次出现负值，但预计第二季度仍维持高位。

2. 消费者信心指数下跌

• 密歇根大学消费者信心指数：5月为59.1，为2011年8月以来最低水平，反映出消费者对高通胀的不满。
• 现状与预期指数双降：消费者现状指数为69.4，预期指数为62.5，均低于前值，显示当前经济状况和未来预期均不佳。

3. 欧元区经济状况

• ZEW经济景气指数反弹：欧元区5月ZEW经济景气指数为-29.5，较前值-43有所回升，但仍处于负值区间。
• 地缘政治与通胀压力：欧元区经济仍面临地缘政治冲突、大宗商品价格高企和严峻通胀问题的多重挑战。

4. 货币政策动向

• 美联储持续加息：参议院确认鲍威尔连任美联储主席，强调控制通胀为首要任务。6月和7月FOMC会议大概率加息50BP，若通胀持续高位，后续加息或采取更多措施的可能性存在。
• 日本央行维持宽松政策：尽管日本通胀有所上升，但央行仍认为难以突破2%目标，将继续维持宽松货币政策以支持经济复苏。

关键信息

• 通胀回落但压力犹存：美国4月CPI同比小幅回落，但高基数效应和结构性因素（如俄乌冲突、供应链问题、住房成本上升）将推升通胀维持在高位。
• 消费者信心持续低迷：密歇根大学消费者信心指数降至2011年8月以来最低，反映出对通胀的强烈不满。
• 全球市场表现分化：全球股市涨跌互现，债券收益率波动明显，大宗商品价格亦呈现涨跌不一的态势。
• 政策预期明确：美联储预计将在6月和7月连续加息50BP，日本央行则坚持宽松政策，以应对低通胀和经济复苏需求。

风险提示

• 货币政策超预期：美联储或日本央行可能采取与预期不同的政策，影响市场走势。
• 疫情形势超预期：疫情可能对经济复苏和通胀变化产生不可预测的影响。

全球市场表现

4.1 全球股市涨跌互现

• 俄罗斯RTS指数上涨3.98%
• 阿根廷MERV指数上涨2.70%
• 法兰克福DAX指数上涨2.55%
• 纳斯达克综合指数下跌2.84%
• 新加坡海峡指数下跌3.11%
• 孟买Sensex30指数下跌3.79%

4.2 债券收益率涨跌互现

• 美国3月期国债收益率上行18BP，10年期国债收益率下行19BP
• 日本1年期公债收益率下行8.6BP，10年期公债收益率上行25.1BP
• 欧元区3月期国债收益率上行8.3BP，10年期国债收益率下行4.8BP

4.3 大宗商品价格涨跌互现

• 工业品普遍下跌：LME锡、镍、铅、锌价格均出现显著下跌，COMEX银和黄金也有所下跌。
• 农产品涨跌不一：CBOT小麦、豆油、咖啡价格上涨，DCE苹果、CME饲牛和瘦肉猪价格下跌。

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图表目录

• 图1：美国CPI与核心CPI同比变化
• 图2：美国CPI与核心CPI环比变化
• 图3：美国CPI部分分项同比变化
• 图4：美国CPI部分分项环比变化
• 图5：美国食品CPI同比变化
• 图6：美国部分食品分项CPI同比变化
• 图7：美国能源CPI同比与环比变化
• 图8：美国汽油（所有种类）CPI同比变化
• 图9：美国核心商品CPI同比变化
• 图10：美国核心服务CPI同比变化
• 图11：美国住宅CPI同比变化
• 图12：美国住房部分分项CPI同比变化
• 图13：成屋销售库存
• 图14：美国30年期抵押贷款固定利率
• 图15：密歇根大学消费者信心指数
• 图16：密歇根大学消费者预期指数
• 图17：密歇根大学消费者现状指数
• 图18：ZEW经济景气指数
• 图19：全球股市涨跌互现
• 图20：美债收益率
• 图21：欧债收益率
• 图22：日债收益率
• 图23：工业品价格普遍下跌
• 图24：农业品价格涨跌互相