20160913-中国银河-A股估值跟踪周报_市场情绪持续回落_13页_752kb

A股估值跟踪2016年第33期总结

核心内容

本报告分析了2016年9月9日A股主要指数及不同风格股票的估值水平，并结合行业估值差异探讨了市场情绪的变化。

一、A股基准指数估值水平

截至2016年9月9日收盘，A股主要基准指数的市盈率如下：

• 上证综指：13.77倍
• 深证成指：30.9倍
• 中小板指：35.36倍
• 创业板指：48.33倍

创业板指数相对于上证综指的估值比为3.51倍。从2010年至今的区间观察，上证综指和中小板指估值基本处于均值水平，而创业板指估值低于均值，表明其相对低估。

二、不同风格股票估值水平

不同风格股票的估值水平如下（市盈率与市净率）：

• 金融类：市盈率8.81倍，市净率1.25倍
• 周期类：市盈率37.08倍，市净率2.17倍
• 消费类：市盈率32.34倍，市净率3.8倍
• 成长类：市盈率53.24倍，市净率4.51倍
• 稳定类：市盈率16.79倍，市净率1.75倍

从2010年至今的观察来看，金融类和稳定类股票估值处于均值水平，而周期、成长、消费类股票估值偏高，存在高估现象。

三、行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

目前高估程度较高的行业包括：

• 石油
• 煤炭
• 有色
• 钢铁
• 建材
• 国防军工

这些行业在市盈率和市净率方面均表现出较高的估值水平。

（二）行业估值偏离度

从PE和PB偏离度来看，估值正向偏离度最大，表明估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限。具体来看：

• 银行、非银行金融处于第三象限，双向低估
• 轻工、钢铁明显双向高估
• 煤炭、石化、商贸零售、有色金属市盈率高估，市净率低估

四、市场情绪分析

市场情绪变化

估值差与估值比在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。过去一个月，A股估值差与估值比小幅回升，表明市场情绪有所回升。但上周估值比回落，市场情绪再次出现回落。

估值差与估值比指标

• 估值差：衡量不同行业之间的估值差异
• 估值比：衡量行业估值水平相对于市场基准的相对位置

这些指标的变化与市场情绪密切相关，是判断市场走向的重要参考。

五、评级标准

银河证券采用以下评级标准：

行业评级体系

公司评级体系

六、分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002
• 姚珏：策略分析师（联系人），联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）2025 2607，执业证书编号：S0130514110004
• 团队成员：孙建波、秦晓斌、姚珀、丁文、蔡芳媛

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