20220907-安信证券-迈为股份-300751.SZ-迈为获华晟10GW采购7成份额_龙头地位强化_7页_1mb

迈为股份（300751.SZ）详细总结

核心内容

迈为股份于2022年9月4日发布公告，宣布与华晟新能源签署多份设备采购合同，向其供应12条HJT生产线，共计7.2GW。此次采购为华晟新能源10GW订单的一部分，迈为股份与江苏启威星、理想万里晖共同中标。迈为股份凭借其技术优势和品牌影响力，再次获得大额复购订单，进一步巩固其在HJT设备市场的龙头地位。

主要观点

• 市场占有率提升：迈为股份2022年HJT订单市占率已超过80%，相较于2019/2020/2021年的50%/57%/72%有显著提升。
• 技术优势显著：公司研发的多种HJT降本方案，如“低铟+银包铜”、“低铟+铜电镀”、“双面微晶”工艺等，均实现效率提升，显示其在技术方面的领先。
• 下游认可度高：华晟新能源与电建华东院签署10GW异质结光伏组件采购框架协议，表明下游央企对HJT技术的逐步认可，有助于推动HJT产业化。
• HJT产业化前景乐观：2022年HJT招标量已达17.2GW，预计全年采购规模有望达到30.1GW，公司有望充分受益于行业红利。

关键信息

采购订单

• 华晟新能源：迈为股份获7.2GW订单，占其10GW采购总量的70%。
• 其他中标案例：
  • 信实工业：4.8GW HJT整线设备订单。
  • 爱康科技：210半片HJT整线2条，超1.2GW。
  • 某新玩家：1.2GW整线设备订单。

技术突破

• 低铟+银包铜方案：效率达25.62%。
• 低铟+铜电镀方案：效率达25.94%。
• 双面微晶工艺：效率达26.41%。

HJT产业化进展

• 硅片薄片化：多家厂商硅片厚度降至100μm左右。
• 银浆降本：华晟新能源银耗降至150mg/片，规划2022年内量产银包铜浆料，预计银耗降至100mg/片。
• 成本预期：HJT单瓦成本有望在2022年底逼近PERC，甚至打平。

财务预测

• 收入增长：2022-2024年收入增速分别为53.9%、54.7%、35.7%。
• 净利润增长：2022-2024年净利润增速分别为51.4%、60.6%、36.5%。
• 投资评级：维持买入-A，12个月目标价为621元，对应2024年50倍动态市盈率。

附表概览

2022年HJT招标项目

2022年HJT规划产能

财务指标预测

营业收入与净利润

利润率

偿债能力

估值指标

风险提示

• HJT商业化进程不及预期
• 政策风险
• 下游新增装机不及预期
• 竞争加剧

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：12个月目标价为621元
• 预期收益：预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论具有合理依据。