20230115-东吴证券-道森股份-603800.SH-2022年业绩预报点评_传统铜箔设备夯实基本盘_复合铜箔样机即将发布迎新成长曲线_3页_441kb

道森股份（603800）2022年业绩预报点评总结

核心内容

道森股份（603800）于2022年通过收购洪田科技51%股权，实现扭亏为盈，预计2022年归属母公司净利润为1.02-1.22亿元，中位数为1.12亿元，符合市场预期。公司正通过传统铜箔设备业务夯实业绩基本盘，并布局复合铜箔设备技术，推动第二成长曲线。

主要观点

• 业绩表现
  2022年公司业绩显著改善，实现扭亏为盈，归母净利润同比增长402%，Q4单季度同比增长160%-293%。
  2023年及2024年盈利预测分别为2.1亿元和3.2亿元，动态PE分别降至27倍和17倍，显示估值逐步下降，盈利预期持续提升。

• 传统业务发展
  洪田科技订单饱满，已排至2024年，传统铜箔设备业务持续增长。
  阴极辊产能预计2023年达到600台，生箔机产能800-1000台套，阳极板产能2000台套。
  铜箔行业仍处于高速增长期，2022年新增产能约40万吨，预计2023年新增约30-50万吨。
  道森设备已能稳定生产3.5微米铜箔，具备技术优势。

• 复合铜箔布局
  洪田科技计划投资2.5亿元建设先进材料及高端装备研发中心，推动复合铜箔设备研发。
  与诺德股份在3微米极薄铜箔和复合铜箔领域开展深度合作，预计复合铜箔技术逐步产业化，提升公司竞争力。

• 财务预测与估值
  营业总收入预计2022-2024年分别为17.07亿元、26.68亿元和37.28亿元，年均复合增长率较高。
  毛利率逐年提升，2022E为23.36%，2024E预计达28.87%。
  归母净利率从-3.03%提升至8.69%，显示盈利能力增强。
  ROIC和ROE均显著改善，分别为14.36%、24.41%和28.62%、21.50%。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 订单情况：洪田科技订单饱满，排至2024年，显示市场需求旺盛。
• 产能扩张：阴极辊、生箔机、阳极板等设备产能逐步提升，支撑未来业绩增长。
• 技术优势：公司设备可稳定生产3.5微米铜箔，满足行业减薄趋势。
• 复合铜箔布局：洪田科技计划研发复合铜箔设备，与诺德股份合作推进技术发展。

风险提示

• 复合铜箔设备技术开拓不及预期，可能影响新业务发展进度。

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 行业评级：未提及，但铜箔行业整体处于成长期，具备较高潜力。

市场数据

结论

道森股份凭借传统铜箔设备业务的稳步增长和复合铜箔技术的布局，正在实现从传统设备商向高端铜箔设备制造商的转型。公司盈利能力和技术实力显著提升，未来成长性可期，但需关注新技术推广进度及市场竞争情况。