20160520-东兴证券-非银行金融行业专题报告：金控平台引领综合金融时代_2mb

非银行金融行业专题报告总结

核心内容

本报告主要探讨了金控平台在非银行金融行业中的发展趋势及投资逻辑。随着政策支持与市场环境的变化，金控平台作为综合金融时代的代表，正在成为金融行业的重要发展方向。报告指出，金控平台具有规模效应、协同效应和估值溢价三大优势，并提出了布局金控的四个步骤，以实现金控生态闭环。

主要观点

1. 政策支持：自“十二五”规划以来，我国逐步推进金融业综合经营试点，加强金融监管改革，为金控平台的发展提供了良好的政策环境。
2. 金控平台优势：
   • 规模效应：通过兼并重组扩大资产规模，提升市场占有率。
   • 协同效应：共享客户资源，提升经营效率，实现多元化服务。
   • 估值溢价：金控平台相较于单一金融机构享有更高的估值。
3. 布局步骤：获取多个金融牌照、打造核心业务、协同合作共享资源、完善金控生态闭环。
4. 投资逻辑：
   • 股东背景实力雄厚的国有控股或独资金控公司；
   • 通过产融结合实现主营业务转型；
   • 已具备一定金控布局、具备较强资金实力和风控能力的公司。
5. 推荐标的：中航资本、东莞控股、广州友谊、熊猫金控。

关键信息

金控平台类型

• 大型金控：如中信、光大、平安、四大资产管理公司等，具有资产规模大、牌照齐全、核心业务强等优势。
• 地方金控：如越秀金控、上海国际集团、重庆渝富等，依托地方政府支持，推动区域金融中心建设。
• 银行金控：如浦发银行、交通银行、兴业银行等，通过兼并重组实现多元化金融业务。
• 产业金控：如中航资本、泛海控股等，通过金融业务提升传统实业的盈利空间。

金控平台优势

• 规模效应：提升市场占有率和业绩增长。
• 协同效应：通过共同行销和资源共享，提高效率和收益。
• 估值溢价：通过“防火墙”隔离风险，提升整体估值。

投资推荐

• 中航资本：金控平台已初具规模，实现“产融双驱”转型。
• 东莞控股：作为市属唯一上市企业，具有较强的政策支持。
• 广州友谊：通过收购越秀金控实现地方金控借壳上市。
• 熊猫金控：转型金控平台，解决传统主业利润下滑问题。

投资逻辑与标的推荐

风险提示

• 金融监管改革缓慢：可能影响金控平台的发展节奏。
• 企业转型效果不及预期：可能影响金控业务的盈利增长。
• 风控能力不足：可能导致金控平台面临较大的经营风险。
• 市场下跌：可能对金融行业整体造成较大压力。

盈利预测

行业重点公司数据

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分析师与联系人信息

• 刘湘宁：数量经济学硕士，从事非银行金融行业研究。
• 夏清莹：银行与金融学硕士，从事非银行金融行业研究。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，依据公开信息，力求客观公正。报告观点、结论仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的投资决策与本报告无关。