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中航资本2018年中期业绩总结

核心内容

中航资本（600705.SH）于2018年8月31日发布2018年中期报告，整体业绩表现亮眼，净利润同比增长23.26%，反映出公司盈利能力的显著提升。公司作为中航集团旗下的综合金融平台，通过深化综合金融布局和强化产融结合，实现了业务的多元化发展和协同效应的增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入66.25亿元，同比增长33.55%；归属于母公司股东净利润15.74亿元，同比增长23.26%；基本EPS为0.18元，同比增长28.57%；加权平均ROE为6.67%，同比提升0.94个百分点。
• 业务结构优化：公司通过租赁、信托和财务等核心业务的协同发展，提升了整体业绩表现。其中，租赁、信托和财务业务均实现不同程度的利润增长。
• 产融结合优势明显：公司依托航空工业的产业资源和品牌优势，推动股权投资业务快速发展，助力产融结合战略实施。
• 综合金融布局深化：公司通过设立多个金融子公司、增资扩股及引入战略投资者等方式，进一步拓展金融业务版图，提升综合服务能力。

关键信息

1. 各业务板块表现

• 租赁业务：

  • 中航租赁实现净利润6.10亿元，同比增长43.19%。
  • 应收融资租赁款累计达1120亿元，同比增长17.31%。
  • 公司计划对中航租赁增资51.28亿元，用于扩大业务规模、增强市场竞争力和抗风险能力。

• 信托业务：

  • 中航信托实现净利润9.51亿元，同比增长26.26%。
  • 截至2018年6月末，信托资产管理总额达6535.36亿元，同比增长14.55%。
  • 面对大资管新规带来的挑战，公司通过产品创新实现资产规模的快速增长。

• 财务业务：

  • 中航财务实现净利润5.26亿元，同比增长57.96%。
  • 强化资金集中管理，提高资金使用效率，推动利润增长。

2. 股权投资业务

• 中航投资控股、中航航空投资和中航新兴投资分别实现净利润6.04亿元、0.47亿元和0.15亿元，同比增长分别为2.21倍、22.5倍和87.5%。
• 股权投资业务增长迅速，显示公司对战略新兴产业的投资力度加大，有助于进一步推动产融结合。

3. 综合金融布局

• 公司通过设立中航融富基金、河南中原金融租赁、纽蓝租赁、成都益航资管等子公司，积极拓展金融业务。
• 子公司中航投资控股拟增资扩股不超过110亿元，用于支持下属子公司发展、偿还银行贷款及参与产业投资。
• 引入战略投资者，有助于提升公司综合服务能力，强化产融与军民融合战略。

估值及投资建议

• 公司被银河证券首次评级为“推荐”。
• 预测2018-2020年EPS分别为0.39元、0.45元、0.55元，对应PE分别为11.38X、9.87X、8.07X，显示公司估值合理，未来增长潜力较大。

风险提示

• 业务转型不及预期。
• 资产质量风险可能加大。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

总结

中航资本凭借其在租赁、信托、财务及股权投资等领域的强劲表现，以及不断深化的综合金融布局，展现出良好的增长态势和盈利能力。公司依托航空工业的资源与品牌优势，推动产融结合战略落地，未来发展前景值得期待。