20160520-东兴证券-非银行金融行业专题报告_金控平台引领综合金融时代_26页_2mb

金控平台引领综合金融时代总结

核心内容

金控平台作为综合金融发展的核心载体，正逐步成为非银行金融行业的重要发展方向。随着政策环境的优化、金融监管体系的改革以及利率市场化的推进，金控平台的发展前景广阔，具有规模效应、协同效应和估值溢价三大优势。通过获取多个金融牌照、打造核心业务、资源共享和生态闭环建设，金控平台能够实现多元化发展和盈利增长。

主要观点

1. 政策支持：国家政策持续推动综合金融发展，包括“十二五”和“十三五”规划、国企改革和利率市场化等，为金控平台的发展提供了良好的外部环境。
2. 金控优势：
   • 规模效应：通过兼并重组扩大资产规模，提升市场占有率和业绩增长。
   • 协同效应：整合客户资源和业务渠道，实现财务协同和共同营销，提升整体经营效率。
   • 估值溢价：综合金融业务和“防火墙”机制使金控平台相较于单一金融机构享有更高的估值。
3. 布局路径：金控平台的发展分为四个阶段：获取多个金融牌照、打造核心业务、协同合作共享资源、实现金控生态闭环。
4. 投资逻辑：推荐具备强股东背景、转型成效显著、金控布局初具规模的公司，如中航资本、东莞控股、广州友谊和熊猫金控。

关键信息

金控平台类型

• 大型金控：如中信、平安、光大等，资产规模大、牌照齐全，核心业务以银行、保险、证券为主。
• 地方金控：如越秀金控、上海国际集团、重庆渝富等，依托地方政府资源，推动国有资产证券化和区域金融中心建设。
• 银行金控：如浦发银行、交通银行、兴业银行等，以银行为核心，拓展保险、证券、信托等业务，实现多元化经营。
• 产业金控：如中航资本、泛海控股、东莞控股、熊猫金控等，通过产融结合，拓展新的盈利空间。

投资标的推荐

盈利预测（单位：元）

风险提示

• 金融监管改革缓慢：可能影响金控平台的合规发展。
• 企业转型效果不及预期：部分企业可能难以实现有效的产融结合。
• 风控能力不足：金融业务的复杂性要求企业具备强大的风控体系。
• 市场下跌：金融业整体承压，可能影响金控平台的盈利能力。

行业重点数据

• 行业股票家数：30家
• 行业市值：33513.45亿元
• 行业流通市值：22630.63亿元
• 行业平均市盈率：13.32
• 市场平均市盈率：19.20
• 行业指数走势：图表展示

相关研究报告

1. 《非银行金融行业周报：券商股配置时机渐行渐近》2016-05-16
2. 《非银行金融行业事件点评：券商4月业绩环比跌五成，估值进入筑底阶段》2016-05-10
3. 《非银行金融行业周报：上市券商4月业绩下滑，券商股估值继续下移》2016-05-09
4. 《非银行金融行业报告：金控平台作用持续发酵，相关概念上市公司总体业绩继续创优》2016-05-03

投资建议

• 投资逻辑：优先选择股东背景强、转型效果好、金控布局成熟的公司。
• 推荐标的：中航资本、东莞控股、广州友谊和熊猫金控。
• 评级：均为“推荐”投资评级。

总结

金控平台作为综合金融发展的核心，凭借规模效应、协同效应和估值溢价的优势，正成为非银行金融行业的重要发展方向。在政策支持和市场需求的推动下，金控平台的布局和运营正逐步完善，为投资者带来新的盈利空间和估值提升机会。然而，金融监管改革的进展、企业转型效果以及市场波动仍是需关注的风险因素。