20160520-东兴证券-非银行金融行业专题报告：金控平台引领综合金融时代_27页_2mb

金控平台引领综合金融时代专题报告总结

核心内容

本报告分析了金控平台的发展趋势，指出其在综合金融时代的重要地位，并提出了金控平台发展的投资逻辑与标的推荐。报告强调了政策支持、市场机遇和金控平台优势对行业发展的影响，同时分析了境内与境外金控平台的发展路径与模式，为投资者提供了详细的参考。

主要观点

政策支持

• 政策东风：自“十二五”规划以来，政策逐步推动金融业综合经营试点，金融监管改革加速，为金控平台的发展提供了良好的宏观环境。
• 国际经验：美国、台湾、英国、德国等国家和地区在金控发展方面积累了丰富的经验，为我国提供了借鉴。

金控平台优势

1. 规模效应：通过兼并重组扩大资产规模，提升市场占有率与业绩增长。
2. 协同效应：共享客户资源、降低资金成本、提升综合服务能力。
3. 估值溢价：金控平台通过“防火墙”机制降低风险传递，提升估值水平。

布局路径

• 四步走策略：获取多个金融牌照 → 打造金控核心业务 → 协同合作共享资源 → 实现金控生态闭环。

关键信息

金控平台发展背景

• 我国金融业经历了从国家银行体系 → 混业经营 → 分业经营的演变，目前正逐步向综合金融方向发展。
• 2012年“十二五”规划提出加强金融业综合经营试点，2015年“十三五”规划提出金融监管改革，为金控平台发展铺平道路。

金控平台主要类型

1. 大型金控：如中信、平安、光大等，具有较强的资产规模和多元化业务。
2. 地方金控：如越秀金控、上海国际集团、重庆渝富等，依托地方政府资源，推动区域金融中心建设。
3. 银行金控：如浦发银行、交通银行等，通过整合银行与非银金融资源，提升综合服务能力。
4. 产业金控：如中航资本、泛海控股等，通过产融结合实现多元化发展。

金控平台优势案例

• 台湾富邦金控：通过并购壮大银保业务，资产规模增长近3.5倍，净利润增长近8倍。
• 华南金控：通过设立共同行销区，实现客户资源共享，净利润稳步增长。

投资逻辑

1. 股东背景实力雄厚：国有控股或独资金控公司，具有政策支持与资源保障。
2. 转型有成效：通过“产融双驱”模式，结合传统主业发展金融业务，增强盈利能力。
3. 金控布局初具规模：拥有较多金融牌照，具备较强的风控能力和资金实力。

推荐投资标的

盈利预测与估值

风险提示

• 金融监管改革缓慢：可能影响金控平台的发展节奏。
• 企业转型效果不及预期：部分企业可能因转型不力或风控不足影响盈利能力。
• 市场下跌影响金融业整体表现：金融行业在市场下行时可能面临较大压力。

行业重点数据

• 行业家数：30家
• 行业市值：33513.45亿元（占比7.05%）
• 流通市值：22630.63亿元（占比6.7%）
• 行业平均市盈率：13.32
• 市场平均市盈率：19.20

行业评级

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率 > 15%
  • 推荐：相对沪深300指数收益率 5% ~ 15%
  • 中性：相对沪深300指数收益率 -5% ~ 5%
  • 回避：相对沪深300指数收益率 < -5%

• 行业投资评级：

  • 看好：相对沪深300指数收益率 > 5%
  • 中性：相对沪深300指数收益率 -5% ~ 5%
  • 看淡：相对沪深300指数收益率 < -5%

总结

金控平台在政策支持、市场需求和企业转型的多重推动下，正逐步成为金融业发展的新趋势。其通过规模效应、协同效应和估值溢价等优势，为投资者提供了新的盈利空间和投资机会。报告推荐了中航资本、东莞控股、广州友谊和熊猫金控作为具有潜力的投资标的，同时也提醒了金融监管、企业转型和市场波动等潜在风险。