20210419-浙商证券-流动性估值跟踪_近期股权激励动态_42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概览

• 宏观流动性：整体呈现小幅净投放趋势，但部分指标如外汇占款和信用派生保持较高流动性评级。
• A股市场资金面：成交量和换手率下降，两融余额维持稳定，北上资金净流入，产业资本净减持，股票回购规模上升。
• A股市场情绪面：市场风格偏向小盘股、高PE股、低价股、微利股，风险偏好上升。
• A股市场估值：多个指数市盈率处于历史高位，部分行业估值显著高于历史分位数。
• 全球市场估值：全球主要股指市盈率和市净率均处于历史高位，尤其是标普500和纳斯达克指数。

主要观点

1. 宏观流动性分析

• 公开市场操作：上周货币总计净投放600亿元，其中逆回购净投放100亿元，MLF净投放500亿元，显示流动性有所增加。
• 新型货币工具：PSL新增为0亿元，SLF操作增加64.4亿元，表明政策工具使用有所调整。
• 信用货币派生：Q1货币乘数上升至6.96，M1和M2同比增速均有所下降，但基础货币余额同比减少。
• 市场利率：SHIBOR和DR007/R007小幅上升，国债收益率下降，显示市场利率整体趋稳。
• 外汇市场：美元指数下降，人民币对美元升值，显示人民币汇率相对稳定。

2. A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO和定增家数增加，但并购重组家数减少，显示市场发行活动活跃，但并购减少。
• 成交量和换手率：全A成交量和换手率下降，净主动卖出增加，显示市场情绪偏弱。
• 产业资本：净减持规模增加，限售解禁规模上升，显示机构行为趋于谨慎。
• 杠杆资金：两融余额下降，融资买入额上升，显示杠杆资金参与度有所波动。
• 海外资金：北上资金净流入，偏好部分个股，如京东方A、中国中免等，同时部分个股净流出，如顺丰控股、隆基股份等。
• 市场风格：小盘股、高PE股、低价股、微利股表现较好，显示市场偏好成长性较强的标的。

3. A股市场估值分析

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市盈率分别为12.98、14.8、27.32、15.11、29.46、30.63、59.56，其中创业板指市盈率显著高于其他指数。
• 市盈率分位数：多数指数市盈率处于过去十年的高位，显示估值偏高。
• 市净率：多数指数市净率处于历史高位，尤其创业板指市净率高达7.32。
• 行业估值：房地产、建筑装饰等行业市净率较低，而食品饮料、休闲服务等行业市净率处于历史高位。

4. 全球市场估值分析

• 主要股指市盈率：标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100等均处于历史高位，显示全球市场估值偏高。
• 市净率：多数股指市净率处于历史高位，如英国富时100市净率高达1.93。
• PB-ROE分析：多个行业估值水平远低于盈利能力，如银行、房地产、家用电器等，显示估值与盈利不匹配。

关键信息

• 流动性指标：宏观流动性整体偏紧，但部分指标如外汇占款和信用派生显示较高流动性。
• 市场情绪：市场风格偏向小盘股、高PE股、低价股、微利股，风险偏好有所上升。
• 资金面变化：A股成交量和换手率下降，但北上资金净流入，显示外资信心较强。
• 估值情况：A股和全球市场估值普遍偏高，尤其创业板指和纳斯达克指数。
• 风险提示：流动性可能出现较大波动，历史估值不具备参考意义。

总结

本报告提供了对A股和全球市场流动性及估值的详细分析，涵盖宏观流动性、市场资金面、情绪面及行业估值。总体来看，流动性略有改善，但市场情绪偏弱，资金面呈现净流出趋势。A股和全球市场估值普遍偏高，显示市场处于较高水平，需警惕潜在风险。