流动性估值跟踪：百亿基金的历史比较，数量变动和持股特征-20200831-浙商证券-40页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概览

本报告由浙商证券策略团队发布，旨在分析2020年8月31日的宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股与全球估值情况，同时对百亿基金的历史比较进行探讨。报告从多个维度分析了市场流动性、资金流动情况、估值水平及市场风格，为投资者提供参考。

主要观点

一、宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放500亿元，逆回购净投放2000亿元，MLF净回笼1500亿元。流动性评级为★★★★★，显示市场流动性总体较好。
• 新型货币工具：7月PSL期末余额减少524亿元，SLF操作减少46.7亿元。货币市场流动性维持高位。
• 信用货币派生：2020年Q2货币乘数为6.92，上升0.4。M1同比增长6.9%，M2同比增长10.7%。8月存款准备金率保持不变。
• 货币市场利率：SHIBOR隔夜利率下降0.83%，DR007和R007均出现下行趋势，分别下降0.1%和0.09%。
• 外汇市场：人民币对美元升值，美元指数下降，显示市场对外汇的偏好有所改善。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：上周IPO上市家数增加11家，金额增加91.7亿元；定增减少1家，金额增加94亿元；并购重组增加279家，金额增加8322.4亿元。
• 成交量和换手率：全A日均成交量下降104.6亿股，换手率下降0.16%。净主动卖出1049.8亿元。
• 杠杆资金：两融余额上升63.7亿元，融资买入额增加2226.8亿元，市值占比上升0.38%。
• 海外资金：北上资金净流入79.5亿元，较前一周增加121.1亿元。净流入前十大个股主要集中在宁德时代、京东方A等。
• 情绪面：股票质押市值下降30.33亿元，占总市值比例下降0.23%。市场风格显示小盘股、中PE股、低价股和绩优股表现相对占优。

三、A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为12.19、14.86、34.09、15.69、33.16、37.63、67.78，过去十年分位数分别为31.21%、33.85%、24.01%、31.27%、46.28%、41.46%、36.76%。
• 主要指数市净率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.28、1.66、2.25、1.54、3.52、4.6、7.97，过去十年分位数分别为12.2%、22.52%、16.98%、15.61%、44.94%、40.02%、43.71%。
• 行业市盈率：食品饮料、休闲服务、家用电器、医药生物等行业市盈率分位数较高，显示估值偏高；采掘、钢铁、房地产等行业市盈率分位数较低，估值偏低。
• 行业市净率：食品饮料、休闲服务等行业市净率分位数较高，而银行、建筑装饰等行业市净率分位数较低。

四、海外市场估值

• 主要指数市盈率：标普500、纳斯达克指数、日经225等指数市盈率较高，显示估值偏高；道琼斯工业指数、英国富时100等指数市盈率较低。
• 主要指数市净率：标普500、纳斯达克指数等市净率较高；德国DAX、澳洲标普200等市净率较低。

关键信息

• 百亿基金情况：截至2020年中报，百亿基金（股票+混合）数量为64只，接近2015年6月的峰值。百亿基金重仓股集中度接近2015年水平，环比略有下降。
• 行业分布：医药生物、家用电器、电气设备等行业的重仓股数量占比上升，而食品饮料、非银金融等行业的占比下降。
• 估值分化：A股市场估值分化显著，消费行业估值较高，周期金融行业估值较低。
• 风险提示：流动性可能出现较大波动，历史估值不具备参考意义。

总结

本报告全面分析了2020年8月31日的宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股与全球估值情况。数据显示，市场流动性总体较好，但A股市场估值分化明显，消费行业估值偏高，周期金融行业估值偏低。百亿基金的重仓股集中度和行业分布显示，医药生物、家用电器等行业受到更多关注。海外市场估值同样存在分化，标普500和纳斯达克指数估值偏高，而道琼斯工业指数等估值相对较低。报告提醒投资者注意流动性波动风险及历史估值的参考性。