20230319-创元期货-沥青周报_成本端大幅下跌_沥青估值被动提升_15页_1mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青市场受到国际原油价格大幅下跌的影响，整体走势偏弱。沥青2306合约收盘价为3615元/吨，周跌幅达7%。山东地区现货价格下跌至3500元/吨以下，炼厂出货速度放缓，市场呈现“买涨不买跌”心态。原料成本下降带动沥青加工利润回升至200-300元/吨区间，但终端需求启动缓慢，社会库存回升至中高位，厂家库存也有累库预期，整体基本面偏空。

主要观点

1. 原油价格下跌影响沥青市场

• 国际原油价格大幅下跌，WTI一度跌至65美元/桶，沥青价格跟随下跌。
• 原油弱势格局持续，宏观因素可能进一步压制价格。

2. 沥青供应情况

• 整体开工率：沥青开工率相对平稳，山东地区维持高位，华东地区逐步回升，而华南和东北地区仍处于低位。
• 产量：由于山东地区产量占比高，整体产量仍处于中高位。
• 进出口：沥青进口量和出口量均有所波动，但未提及具体数据。

3. 炼厂负荷

• 炼厂加工负荷有所变化，但未详细说明具体数值，整体保持相对稳定。

4. 相关产品分析

• 成品油：沥青与柴油价差变化，以及焦化装置开工率和利润情况，显示沥青与成品油市场存在联动。
• 低硫燃料油：东北地区沥青与低硫燃料油的关系，显示两者存在一定的价格关联。

5. 库存情况

• 社会库存：持续回升至中高位，终端需求疲软是主要原因。
• 厂家库存：随着出货放缓，后期有累库预期。

6. 估值分析

• 沥青现货利润和盘面利润均有所回升，但整体估值仍受基本面偏空影响。
• 稀释沥青贴水上涨至前布伦特-18至-19美元，反映市场对未来供应的担忧。

关键信息

原料成本与利润

• 原油价格下跌显著提升了沥青加工利润，当前盈利水平在200-300元/吨之间。

区域开工率差异

• 山东地区开工率维持高位，华东地区逐步回升，华南和东北地区仍偏弱。

库存趋势

• 社会库存回升，厂家库存受出货放缓影响可能继续积累，市场压力增大。

未来走势预测

• 原油价格偏弱，沥青基本面整体偏空，后期不排除进一步下跌风险。
• 稀释沥青贴水上涨，但原油价格波动可能限制其上涨空间。

总结

沥青市场本周整体偏弱，主要受国际原油价格下跌影响，导致沥青价格跟跌。尽管原料成本下降提升了加工利润，但终端需求仍处于淡季，社会库存回升，厂家库存有累库预期，整体基本面偏空。未来原油价格仍可能承压下行，沥青供需格局未见明显改善，市场情绪偏谨慎，建议关注库存变化及原油价格走势对沥青的影响。

创元研究团队介绍

• 能化组：

  • 高赵：聚烯烃研究员，专注于化工品多维度分析。
  • 白虎：沥青苯乙烯研究员，具备多年化工产业研究与交易经验。

• 宏观金融组：

  • 张紫卿：国债期货研究员，擅长宏观分析及利率市场研究。

• 有色金属组：

  • 田向东：铜期货研究员，专注铜产业链上下游分析。
  • 李玉芬：铝期货研究员，注重铝产业链供需平衡。
  • 陈昱允：锌期货研究员，致力于构建系统化金属投研框架。

• 黑色建材组：

  • 陶锐：资深黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司。
  • 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面。
  • 杨依纯：铁合金期货研究员，专注于锰硅、硅铁产业链。
  • 韩涵：纯碱玻璃研究员，擅长上下游分析。

• 农副产品组：

  • 张琳静：油脂期货研究员，专注油脂产业链分析。
  • 再依努尔·麦麦提艾力：棉花期货研究员，具有量化CTA研究经验。
  • 陈仁涛：玉米、生猪研究员，专注基本面研究。

• 投资咨询团队：

  • 刘钇含：股指期货研究员，擅长宏观基本面分析。
  • 裘逸：量化投资策略研究员，运用量化工具分析市场。
  • 戴俊生：黄金、白银分析师，长期为企业提供套期保值方案。
  • 杨阳：化工板块研究员，注重产业链市场结构与多周期共振分析。

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