20210715-第一财经研究院-高频数据看宏观_济发展稳中向好__投资和消费恢复加快_8页_1mb

第一财经研究院高频数据看宏观总结（2021年7月7日-2021年7月13日）

核心内容

本报告通过高频数据对2021年7月上旬的宏观经济运行情况进行分析，重点涵盖经济活动指数、货币操作、利率变化、企业与居民部门数据以及全球视角等内容，揭示当前中国经济在稳中向好的趋势下，部分领域出现分化，外部需求减弱对工业增长产生一定影响。

主要观点

• 经济活动持续恢复：第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）在7月13日为1.18，较一周前上升0.04，显示经济活动整体向好。第二季度经济活动均值较第一季度提高0.12，表明经济持续复苏。
• 消费和投资恢复加快：社会消费品零售总额上半年同比增长23.0%，两年平均增速为4.4%。6月增长12.1%，比2019年同期增长10.0%。商品零售稳步改善，而餐饮消费恢复仍较慢。固定资产投资上半年同比增长12.6%，两年平均增长4.4%，显示投资活动保持稳健。
• 工业增长有所放缓：规模以上工业增加值上半年同比增长15.9%，两年平均增长7.0%。6月实际增长8.3%，比2019年同期增长13.5%，两年平均增长6.5%，显示工业增长速度有所下降。
• 货币政策偏紧：央行在7月13日当周净回笼资金200亿元，逆回购到期700亿元，货币投放偏紧。银行间隔夜回购利率和7天回购利率分别上涨15个基点和16个基点至2.07%和2.2%。
• 金融市场利率下行：1、5、10年期国债到期收益率分别下跌11.34、17.55、15.98个基点，显示市场对经济前景的预期趋于平稳。1年期和5年期互换合约利率也出现下跌，反映融资成本下降。
• 企业融资环境改善：企业债与国债利差缩小，城投债收益率下降，显示企业融资环境有所改善。但居民部门消费数据疲软，6月汽车、乘用车、商用车销售同比分别下跌12.4%、11.1%、16.8%，反映消费需求受到抑制。
• 通胀压力温和：6月CPI同比上涨1.1%，核心CPI上涨0.9%，PPI上涨8.8%，显示整体通胀水平较低，但工业品价格压力较大。
• 外部环境影响：美元指数上涨，人民币兑美元汇率下跌，显示美元走强对人民币汇率形成压力。同时，全球大宗商品价格指数上涨，表明国际市场存在一定的上涨动能。

关键信息

1. 经济活动指数

• YHEI：7月13日为1.18，较一周前上升0.04，显示经济活动持续恢复。
• 季度对比：第二季度经济活动均值比第一季度提高0.12，经济复苏态势明显。

2. 货币政策与利率

• 央行操作：7月13日当周央行货币净投放为-200亿元，逆回购投放500亿元。
• 回购利率：隔夜回购利率上涨15个基点至2.07%，7天回购利率上涨16个基点至2.2%。
• 国债收益率：1、5、10年期国债收益率分别下跌至2.3%、2.78%、2.93%。
• 互换合约利率：1年期和5年期互换合约利率分别下跌至2.38%和2.76%。

3. 企业与居民部门

• M2与M1：6月M2同比增长8.6%，M1同比增长5.5%，显示货币供应增长放缓。
• 消费数据：6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，但线上消费增速有所回落。
• 房地产市场：一线、二线、三线城市新房成交面积周环比分别上涨1.96%、下跌7.77%、下跌13.77%。二手房成交面积变化则为下跌9.01%、上涨9.36%、上涨1.92%。
• 汽车销售：6月汽车、乘用车、商用车销售同比分别下跌12.4%、11.1%、16.8%。

4. 全球视角

• 美元指数：上涨0.25点至92.79，人民币兑美元汇率下跌24个基点至6.4651。
• 大宗商品价格：标普大宗商品指数总指数上涨1.99%，能源、工业金属及农业指数也出现上涨。
• 出口数据：6月出口（除香港）同比上涨31.04%，显示出口仍保持强劲。
• 市场波动：VIX指数上涨0.68点至17.12，显示市场波动性略有上升。

结论

整体来看，中国经济在7月上旬表现出稳中向好的态势，消费和投资恢复加快，但工业增长有所放缓，外部需求减弱对经济形成一定压力。货币政策偏紧，利率整体下行，融资环境有所改善。同时，全球市场波动性上升，大宗商品价格上涨，显示外部环境存在不确定性。未来需关注消费恢复力度、工业增长趋势以及外部需求变化，以判断经济复苏的可持续性。