20210312-第一财经研究院-高频数据看宏观_CPI降幅收窄_PPI加速回升_7页_1003kb

报告摘要

第一财经研究院调研报告总结

核心内容

本报告基于2021年3月3日至3月10日的高频数据，分析了中国宏观经济活动、货币政策、价格指数及全球市场动态。报告指出，节后经济活动已趋于平稳，CPI降幅收窄，PPI则加速回升，显示经济复苏态势。

主要观点

经济活动趋于平稳：中国高频经济活动指数（YHEI）在3月10日为1.25，与1月中旬持平，表明节后经济活动反弹已进入尾声，社会经济活动恢复常态。
价格指数变化：CPI同比由下降0.3%转为下降0.2%，降幅收窄。其中，食品价格由涨转跌，非食品价格略有下降。PPI同比上涨1.7%，显示工业生产者价格持续上升。
货币政策：央行在3月10日一周净回笼资金200亿元，逆回购到期700亿元，显示货币政策趋于紧缩。
利率变化：银行间隔夜回购利率和7天回购利率分别上涨26和6个基点，1、5、10年期国债收益率也有所上升，显示市场资金成本上升。
企业债与城投债：企业债与国债利差有所缩小，城投债收益率有所波动，显示市场对信用风险的评估有所变化。
房地产市场：一线城市新房成交面积周环比上涨，二线城市上涨较多，三线城市则下跌，显示市场分化明显。二手房成交面积周环比全面上涨，显示市场活跃度提升。
全球市场动态：美元指数上涨，人民币兑美元汇率下跌，VIX指数下跌，显示全球市场波动性降低，美元走强。

关键信息

1. CPI与PPI走势

CPI：2021年2月全国居民消费价格指数（CPI）同比由下降0.3%转为下降0.2%，降幅收窄。
- 食品价格由上月上涨1.6%转为下降0.2%。
- 猪肉价格下降14.9%，降幅扩大。
- 非食品价格下降0.2%，其中交通通信价格下降1.9%，教育文化娱乐和医疗保健价格上涨。
PPI：2021年2月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨1.7%，延续上涨趋势。
- 生产资料价格上涨2.3%，涨幅扩大。
- 生活资料价格下降0.2%，降幅与上月相同。
- 黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨14.1%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨12.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降0.5%。

2. 货币政策与利率

央行操作：3月10日一周，央行货币净投放下跌至-200亿元，逆回购投放500亿元，7天逆回购中标利率为2.2%。
利率变化：
- 银行间隔夜回购利率上涨26个基点至1.76%。
- 7天回购利率上涨6个基点至2.01%。
- 1、5、10年期国债收益率分别上涨0.61、0.53、2个基点至2.63%、3.09%、3.24%。
- 1年期互换合约利率下跌1.03个基点至2.64%，5年期互换合约利率下跌0.09个基点至3.03%。
- 5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别下跌0.77、2.77、1.77个基点至69.5个基点。

3. 企业部门与第二产业

钢铁价格：唐山钢坯价格周环比下跌1.59%至4340元/吨，过去一个月上涨12.73%，今年以来上涨14.51%。
水泥价格：全国水泥价格指数下跌0.9点至145.12点，过去一个月下跌3.06%，今年以来下跌6.13%。
动力煤价格：环渤海动力煤价格周环比上涨0.35%至580元/吨，秦港锚地船舶均值减少0.57艘至25.57艘。
发电集团耗煤：六大发电集团日均耗煤周环比下跌1.02%。

4. 房地产市场

新房成交面积：一线城市周环比上涨1.31%，二线城市上涨6.33%，三线城市下跌10.09%。
二手房成交面积：一线城市上涨7.12%，二线城市上涨17.19%，三线城市上涨15.92%。
土地成交面积：截至2月28日当周，百城土地成交面积为386.03万平方米，周环比上涨55.86%。

5. 全球视角

美元指数：上涨0.79点至91.78点，人民币兑美元汇率下跌496个基点至6.5116。
VIX指数：下跌4.11点至22.56点，显示市场波动性降低。
美元与欧元利率：美元隔夜与3月Libor分别上涨0.1、0.2个基点至0.08%、0.18%；欧元隔夜与3月Libor分别下跌0.6、0.6个基点至-0.58%、-0.55%。
大宗商品指数：标普大宗商品指数总指数上涨2.16%，能源、工业金属及农业指数分别上涨4%。

总结

本报告全面分析了2021年3月上旬中国宏观经济运行情况，指出经济活动趋于平稳，CPI降幅收窄，PPI加速回升，显示经济复苏态势。货币政策趋于紧缩，利率上升，市场资金成本增加。房地产市场分化明显，一线城市新房和二手房成交面积上涨，三线城市则下跌。全球市场美元走强，人民币贬值，市场波动性降低，大宗商品价格有所上涨。

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