20240727-国盛证券-中材国际-600970.SH-参股公司海外水泥产线并购落地_协同集团出海强化未来成长预期_3页_679kb

好的，这是分析内容的总结：

根据报告分析，中材国际（600970SH）通过其参股40%的公司中材水泥完成了一次重要的海外并购，收购了突尼斯CJO及其关联公司GJO 100%的股权。此次收购的交易对价最高不超过145亿美元，对应2023年市盈率约8X。标的公司CJO是突尼斯经验丰富的成熟水泥企业，位于港口附近，运营稳定，2023年实现收入9100万美元，同比增长7%，净利润达到1800万美元，同比增长50%，显示出很强的盈利能力和效益（净利率19.9%，ROE达305%）。中材国际40%的持股预计贡献约5220万元的投资收益，占其2023年归属于母公司净利润的约19%。

这次收购是中材国际在巩固中建材集团全球化战略中迈出的关键一步。中建材集团旨在"十年左右海外再造一个中国建材"，中材水泥作为集团国际化业务平台，将扮演重要角色。报告预计，中材水泥的产能到2025/2030年可分别达到0.3/1.1亿吨，权益控股产能0.015/0.05亿吨，预计将为中材国际贡献显著的投资收益（45/15亿人民币）和业绩增长。此外，集团后续的海外工程运维及服务业务，有望优先选择中材国际，这将为公司带来新的海外业务机会，进一步打开成长空间。

公司还宣布计划在2024-2026年度提高现金分红比例，不低于当年实现的可供分配利润的44%、53.24%、53.24%。基于当前盈利预测和10%盈余公积要求，股价对应的股息率模拟可能达到惊人的53%/67%/83%，极具吸引力。

分析师对中材国际维持“买入”评级，预计2024-2026年的归母净利润将从33.67亿增长到43.56亿，年复合增长率151%，EPS从1.47元增至1.65元，当前股价PE从65X降至58X，在当前盈利水平下PE估值具备投资价值。报告还提示了汇兑、海外经营、服务拓展不及预期以及海外投资不确定性等风险。

整体财务预测显示，公司未来几年营业收入和净利润将持续稳健增长，ROE维持在较高水平（预计158%-159%区间）。从估值角度看，虽然短期市值有所波动，但随着新项目建设和产能释放，公司中长期成长性和国际水泥市场的战略布局将强化其未来业绩弹性。