20231205-东吴证券-中材国际-600970.SH-增资中材水泥_境外基础建材投资打造新一成长曲线_3页_447kb

报告总结：中材国际增资中材水泥，境外基础建材投资作为新成长曲线。

• 事件：公司与天山股份对天山股份全资子公司中材水泥进行了现金增资，总额82亿元，公司增资40.86亿元，增持后持有40%股权。此举结合市场调研，旨在加速境外资产布局。

• 投资逻辑：中材水泥专注于国际化，已投资3个基础建材项目，年产能包括水泥200万吨、骨料200万吨等。境外市场如一带一路沿线国家水泥消费增长空间大，借助公司国际化属地化优势，有望获得良好回报率，境外基础建材投资被视为公司新一成长曲线。

• 股东回报：公司公布2024-2026年三年股东回报规划，承诺在无重大支出情况下，每年现金分红不低于可供分配利润的40%，强化长期股东利益。

• 盈利预测：东吴证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为294亿元、343亿元、408亿元，同比增长分别为6%、16%、19%；市盈率预计分别为85倍、72倍、61倍。

• 风险提示：水泥工程需求、结构调整速度、订单转化及海外经营风险存在不确定性。同时，公司是国内领先的水泥工程服务商，整合平台强化综合竞争力，帮助抓住一带一路机遇推动结构优化。