20220828-格林期货-油脂油料期货月报_天气升水行情尾部行情_供应压力渐凸显_预期9月油粕走势先扬后抑_30页_3mb

油粕走势分析总结

核心内容

本文档主要分析了2022年9月国内油粕市场的走势，重点围绕国际原油价格、美联储加息预期、美豆产量与出口、国内油脂原料供应、进口情况以及市场情绪等因素展开。通过多空逻辑的梳理，结合历史数据与近期动态，得出油脂和豆粕在9月将呈现“先扬后抑”的走势，并给出相应的操作建议和风险提示。

主要观点

1. 多空逻辑分析

利多因素：

• 俄乌争端持续：国际原油价格仍受战争不确定性支撑，对油脂价格形成利好。
• 国内油脂原料供应偏紧：国内油脂库存处于历史相对低位，菜油货源紧张，豆类净多持仓回升。
• 政策支持：稳增长政策加码，专项债与“准财政”资金使用提速，推动市场情绪回暖。
• 美元指数与CRB商品指数负相关性恢复：2022年市场开始呈现这一趋势，对商品价格形成支撑。
• 天气升水炒作：国内天气干燥，市场预期炒作逐渐升温，对油粕价格形成利好。
• 榨利回升：国内油厂开机率和压榨量回升，现货榨利良好。
• 油粕比回升：豆油与豆粕比价回落，利多油脂，利空棕榈油。
• 养殖利润回升：生猪养殖利润转正，关注后续存栏变化对豆粕需求的影响。
• 国内豆油和棕榈油库存下降：豆油库存降至76.7万吨，棕榈油库存回升至24.4万吨，但整体仍偏紧。
• 印尼政策调整：印尼棕榈油出口政策放松，出口量增加，导致棕榈油市场承压。
• 美豆产量上调：Pro Farmer报告将美豆单产预估上调至51.7蒲/英亩，总产量上调至45.35亿蒲，市场预期丰产，对油脂价格形成利空。

利空因素：

• 美联储9月加息预期增强：加息对市场形成压制，尤其对大宗商品价格。
• 美豆丰产压力增大：美豆单产和产量上调，市场预期供给增加。
• 印尼棕榈油库存高企：印尼棕榈油库存创近4年新高，供给压力凸显。
• 东南亚棕榈油增产与库存增加：棕榈油市场供给端宽松，价格承压。
• 国内棕榈油到港量增加：市场预期棕榈油进口量上升，对价格形成利空。
• 油脂现货成交谨慎：市场观望情绪浓厚，现货交易活跃度较低。

2. 操作建议

• 油脂走势：先扬后抑，关注Y2301合约支撑位9210与压力位10300。
• 双粕走势：先扬后抑，豆粕2301合约支撑位3430与压力位4000，菜粕2301合约支撑位2700与压力位3000。
• 建议策略：建议降低仓位，关注市场波动，控制风险。

3. 风险提示

• 国际原油价格波动：直接影响油脂成本，对价格走势有重要影响。
• 俄乌争端：可能对国际原油供应造成不确定性，进而影响油脂价格。
• 美联储加息：加息预期增强，对市场情绪和大宗商品价格形成压制。
• 美农9月供需报告：可能对美豆产量和出口预期产生重大影响。

关键信息

• 国内油脂库存偏低：豆油库存76.7万吨，菜油库存17.3万吨，棕榈油库存24.4万吨，均处于历史低位或五年均值之下。
• 进口数据：1-7月大豆进口5417.90万吨，同比下降5.98%；棕榈油进口110.21万吨，同比下降62.79%；菜籽油进口547.972万吨，同比下降63.42%。
• 开机率与压榨量：国内大豆开机率回升至52.62%，压榨量增加至192.16万吨，显示市场活跃度提升。
• 印尼出口政策变化：印尼棕榈油出口政策逐步放松，出口量增加，导致棕榈油市场承压。
• 美豆产量预期：Pro Farmer预估美豆单产51.7蒲/英亩，总产量45.35亿蒲，高于市场预期，对豆粕和油脂价格形成利空。
• 市场情绪：美元指数承压，大宗商品价格集体反弹，但市场对美农报告和加息预期仍保持警惕。

目录回顾

• Part 1 上期复盘：分析了近期市场走势，指出油脂和双粕处于宽幅震荡状态，多空因素胶着。
• Part 2 本期分析：从多空逻辑、政策影响、天气炒作、榨利变化、进出口数据等多个角度深入分析了9月油粕市场走势。
• Part 3 风险提示：列出了主要风险因素，包括国际原油、俄乌争端、美联储加息和美农供需报告。

总结

综上所述，9月油粕市场将在多空因素交织中呈现震荡走势，重点关注国内油脂库存、进口大豆和棕榈油预期、印尼出口政策变化以及美豆产量和出口情况。操作上建议降低仓位，关注关键支撑和压力位，控制风险。同时，市场需警惕美联储加息、俄乌争端和美农报告等风险因素对价格的影响。