20240203-格林期货-油脂油料期货月报_供应压力兑现_油粕跌势延续_36页_4mb

油脂油料期货月报分析总结

1. 上期复盘回顾

• 观点回顾：聚焦供应修复完成，油脂振荡下行，多空因素博弈（卖粕买油资金加码、东南亚减产、国产榨利下滑与宏观支撑并存）。
• 盘面总结：棕榈油减产预期较强，豆粕因库存和需求疲软承压；国内油厂部分品种压榨开机率回升，企业补库操作影响库存水平。

2. 本期多空逻辑分析

• 利多因素：
  • 地缘政治与原油中位偏强震荡，支撑宏观情绪；
  • 棕榈油处于减产周期，巴西收割关键期可能挺粕；
  • CFTC数据显示豆系净多资金减持，反映短期空头氛围主导，但南美丰产预期仍压制价格。
• 利空因素：
  • 南美大豆增产压力显现，“丰产预期+贴水走低”利空CBOT期价；
  • 国内豆粕、菜粕库存回升，油脂消费进入淡季，需求端支撑力度不足；
  • 原油价格走势与气象（如拉尼娜）对种植与进口成本构成不确定性。

3. 操作建议

• 油脂与粕类空头操作为主：逢高沽空为主，短期需关注支撑位（如豆油2405支撑6662，压力7700；棕榈油2405支撑6264，压力7630；菜粕2405支撑2250）。
• 关键合约支撑位：
  • 豆油2405：6662元/吨
  • 棕榈油2405：6264元/吨
  • 菜粕2405：2250元/吨

4. 风险提示

• 国际原油价格波动、美联储降息预期变化、巴西收割数据超预期、国内现货需求恢复不及预期可能引发市场调整。

关联信息

• 北美、南美种植气象、进口成本与压榨利润变动将直接影响供需格局与资金动向，需密切关注船期数据与CFTC持仓变化。