20230826-格林期货-油脂油料期货周报_巡查结果不尽人意_油粕强势运行_35页_5mb

报告摘要

宏观与基本面分析：
- 宏观因素：美联储可能继续加息，推高美元汇率，增加进口成本；中央政治局会议强调扩大内需和优化政策，提供政策支持空间。
- 供需因素：
  - 供应端：北美干旱影响美豆产量，东南亚棕榈油产量受厄尔尼诺影响不确定性增加，澳大利亚菜籽减产40%；国内进口成本上升，油厂开机率季节性下降。
  - 需求端：猪价回升，养殖利润改善，投喂情绪提升；水产养殖旺季到来，豆菜粕价差扩大，菜粕替代优势显现。
  - 库存情况：国内大豆库存降至5年低位，豆粕、菜粕库存偏低；进口棕榈油库存小幅增加，豆油库存减少。
  - 基差与价差：豆粕基差走强，油粕比上升；豆菜粕价差回归高位，菜粕替代优势增加。
- 利多因素：美豆巡查结果低于预期，马来库存偏低，沙特供给收紧，原油期价偏强，人民币贬值，进口成本增加，CRB指数强劲。
- 利空因素：国内开机率上升，压榨量回升，市场预期俄罗斯菜籽进口增加，养殖利润虽改善但依赖规模化企业抗风险能力。
操作建议：
- 油脂多单继续持有，关注豆油2401（9000元/吨）、棕榈油2401（8150元/吨）、菜油2401（9700元/吨）压力位。
- 双粕保持偏强运行，豆粕1-5正套继续持有，豆粕2401压力位4250元/吨，菜粕2401压力位3520元/吨。
- 更新内参建议：豆粕支撑关注3700元/吨，需观察产业数据变化。
风险提示：
- 国际原油价格波动、美元走强及美联储政策变动对市场情绪的影响。
- 全球海运（如巴拿马运河）拥堵对贸易的影响。
- 厄尔尼诺对东南亚棕榈油产量的潜在影响。
数据监测与提醒：
- MPOB报告聚焦马来棕榈油库存与出口情况。
- 下游需求：餐饮消费回暖，饲料产量增速回升，但蛋白替代产品增多对豆粕需求形成利空。
- 开采动态显示内参采购因需求预期调整。
- CFTC持仓显示豆油净多持仓增加。
- 季节性回顾显示8月油脂普遍上涨，美豆产量预期明朗化对豆粕形成压力。