20230730-广发期货-铜期货行情展望2023年8月_供需边际趋松_内外预期主导盘面_铜价具备支撑_47页_2mb

1. 数据来源

• 数据来源：Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心。

2. 报告核心观点

观点概述：8月供需边际趋松，内外预期主导盘面，铜价具备支撑。

3. 短期策略建议

• 操作策略：短期铜价维持高位震荡，回调低多思路，沪铜主力核心运行区间 67000–70000元/吨。
• 注意事项：
  • 可能受情绪惯性助推冲高突破70000元/吨。
  • 持续上冲将缺乏现实支撑。

4. 长期展望

• 长期判断：看好铜价重心上移，得益于内外经济改善、矿端周期及绿电消费等因素。
• 支撑因素：
  • 内外宏观经济改善预期。
  • 全球铜矿产量边际趋松。
  • 铜在绿电消费逻辑下的长期支撑。

5. 宏观分析

5.1 美国经济

• 制造业持续收缩，服务业强韧性。
• 美联储如期加息25bp，经济软着陆预期强化。
• 失业率小幅回落，工资增速持平，就业市场边际走弱。
• 消费保持韧性，房价略有回升，租金通胀见顶回落。

5.2 中国经济

• 6月制造业PMI小幅回升，但连续三个月处于收缩区间。
• 政策组合拳推出，提振市场信心。
• 固定资产投资分化，房地产投资仍是主要拖累。
• 社零增速快速回落，但汽车零售表现亮眼。

6. 产业供需分析

6.1 供应端

• 矿端：TC持续上涨，精铜产量逐步恢复至偏高水平。
• 冶炼：8月仅有一家大厂检修，供应将明显增加。
• 进口：俄铜、洛钼刚果金铜持续流入，进一步加剧供应宽松。

6.2 需求端

• 淡季影响：高价抑制淡季需求，终端如电网、新能源汽车订单尚可，但整体偏弱。
• 消费韧性：精废价差走缩，有利于精铜消费，铜价具备阶段性支撑。

7. 库存与期货市场

• 库存状态：7月连累三周后再度去库，全球显性库存维持低位。
• 升贴水：现货升贴水低位震荡，LME贴水结构加深。
• 基金持仓：LME净多头持仓增加，COMEX净空头减少，显示资金情绪逐步转向多头。

8. 风险与机会

• 短期风险：库存去化压力大，需求端对高价承受有限。
• 长期机会：铜价重心有望上移，绿电消费及政策利好带来长期趋势机会。
• 应对策略：建议短期观望为主，中长期关注政策落地和库存周期的变化。

免责声明：本报告仅供参考，不做投资建议，具体操作请谨慎风险。详细内容请查阅报告原文。