> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报总结 ## 核心内容概述 本周铝产业链整体呈现震荡格局，受国内外供需变化及政策影响，各细分板块走势分化。氧化铝价格因事件性扰动而波动，但国内供应宽松格局未改；电解铝价格受海外复产预期及国内库存影响承压；铝合金市场则因成本支撑和需求淡季而维持区间震荡。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 氧化铝 - **主要观点**： - 本周氧化铝盘面受海外供应扰动冲高回落，主要因海德鲁巴西工厂天然气中断减产，随后恢复生产导致情绪消退。 - 国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，部分企业安排检修，北方企业逐步复产，供应压力边际回升。 - 库存持续累积，全产业链库存周度增加近8万吨，主因海外进口持续到港。 - 成本端几内亚铝土矿FOB价格底部坚实，对氧化铝形成支撑。 - 未来需关注几内亚雨季发运恢复情况及仓单注销节奏。 - **操作建议**： - 主力运行区间参考2620-2780元/吨。 - 事件驱动盘面拉涨后逢高做空。 ### 电解铝 - **主要观点**： - 本周铝价震荡回落，主要因美国非农数据不及预期，市场对美联储加息预期降温。 - 海外基本面低库存与复产预期并存，LME库存降至近四年新低，但阿联酋Altaweelah铝厂复产提速，压制铝价上行空间。 - 国内库存去库延续，但下半月去库速度放缓；铝棒加工费回落，铝锭替代需求减弱，出口利润收窄。 - 宏观政策路径不明，国内需求尚未验证，预计短期内铝价承压。 - **操作建议**： - 主力合约参考23200-24200元/吨。 - 空单持有，关注社会库存去化持续性及宏观边际变化。 ### 铸造铝合金 - **主要观点**： - ADC12价格先涨后跌，AD-AL价差加速走弱。 - 现货端稳价出货，但成交跟进有限。 - 成本端支撑刚性，反向开票政策及金税四期核查导致合规带票废铝结构性短缺，行业税负增加。 - 高温及台风天气扰动产量释放，需求淡季压制反弹空间。 - 库存结束十周去库，转为阶段性累库，基差走弱下期现商接货意愿提升。 - 进口亏损扩大至千元以上，窗口持续关闭。 - **操作建议**： - 主力运行区间参考22800-23800元/吨。 - 短期观望，多AD空AL套利可轻仓参与。 --- ## 市场动态与数据支持 ### 美国宏观经济数据 - **ADP就业数据**：7月私营企业新增就业4.4万人，低于预期，显示劳动力市场降温。 - **非农数据**：7月新增就业-2.3万人，大幅低于预期，失业率降至4.1%，加息预期降温。 - **CPI数据**：7月季调CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.5%，通胀回落但未达目标。 - **美元指数**：震荡回落，失守100点关口，预计在98-101区间宽幅震荡。 - **美联储政策预期**：9月维持利率不变概率提升至66.9%，加息概率为33.1%；年底维持利率不变概率为32.4%。 ### 中国宏观经济数据 - **CPI**：7月同比上升0.5%，环比下降0.1%，显示消费复苏偏弱。 - **PMI**：7月制造业PMI为49.2%，环比下降1.1%，显示制造业景气度回落。 - **房地产**：1-6月开发企业施工、新开工、竣工面积同比均下降，市场仍需时间恢复。 - **汽车**：1-7月产销同比分别下降3.6%和3.5%，库存预警指数为61.1%，显示行业仍处调整期。 ### 铝产业链数据 - **铝土矿进口**：6月进口2032.1万吨，环比-11.8%，同比+12.6%；几内亚占比最大，受雨季影响，预计7月进口量继续下滑。 - **氧化铝产量**：7月国内产量746.0万吨，环比+2.1%，同比-2.5%，主要受部分企业检修及广西新产能释放影响。 - **电解铝产量**：7月产量387.4万吨，同比+1.6%，环比+3.5%；铝水比例环比回升1.1个百分点至78.3%。 - **再生铝合金**：7月产量53.43万吨，同比减少9.05万吨，环比增加3.99万吨；开工率49.1%，周环比-0.3%，行业仍处供需双弱状态。 --- ## 总结 整体来看，铝产业链本周呈现震荡格局，氧化铝因事件扰动波动，但国内供应宽松主导；电解铝受海外复产及国内库存压制，短期承压；铝合金则因成本支撑和需求淡季维持区间震荡。未来需关注几内亚发运恢复、国内库存去化、宏观政策变化及行业需求回暖情况。