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中望软件（688083）研究分析总结

公司概况和评级

• 股票评级：增持（维持）
• 分析师：夏清莹
• 发布日期：2023年10月31日
• 研究方式：证券研究报告点评与盈利预测

2023年三季报核心财务数据

收入表现

• 前三季度总营收：4,652亿元，同比增长 330.7%
• Q3单季营收：190亿元，同比增长 219.5%
• 境内市场：
  • Q3营收：117亿元，同比增长 236.2%
  • 商业市场表现优于教育市场，后者Q3下滑 14.5%
• 境外市场：
  • Q3营收：41亿元，同比增长 710.3%
  • 持续高增长，新产品 ZW3D2024 和 ZWCAD2024 市场反馈良好

毛利率和费用率

毛利率

• Q3毛利率：97.54%，同比下降 15.8个百分点
• 主要原因：市场竞争加剧

费用情况

• Q3销售费用率：5.04%，同比下降 5.16个百分点
• 管理费用率：1.20%，同比增长 0.15个百分点
• 研发费用率：5.05%，同比下降 0.71个百分点

盈利能力

• 前三季度归母净利润：4.65亿人民币，扭亏为盈
• Q3单季归母净利润：亏损 0.005亿元，较2022年Q3净亏 0.17亿元有所收窄
• 研发投入：
  • Q3研发费用 25.7亿元，研发费用率 55.2%
  • 对比2022年，研发投入大幅增加，主要用于产品迭代

盈利预测与投资建议

• 收入预测：
  • 2023-2025年收入分别为 802亿、1050亿、1364亿元
• 净利润预测：
  • 2023-2025年归母净利润分别为 7.8亿、17.0亿、29.8亿元
• 预计PE（2023年）：1685倍
• 评级：增持

主要风险点

• 市场拓展不及预期
• 产品研发进度延误
• 行业竞争加剧
• 地缘政治风险

综合结论

中望软件境外业务高增长持续，境内教育市场承压明显，公司研发投入强劲，持续加强国产化布局。分析师维持“增持”评级，认为未来业绩有望持续增长。