20170116-华创证券-电气设备行业周报_持续推荐国网系配网节能服务_售电_混改优质标的_18页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要围绕电气设备、新能源汽车及**电力体制改革（电改）**三大主题展开，分析行业动态、投资机会及政策影响。核心内容包括：

• 新能源汽车行业2016年销量及政策调整；
• 电改背景下增量配网示范项目的落地与市场影响；
• 电力设备行业近期动态与投资建议；
• 行业投资评级及推荐标的；
• 电池市场各细分领域价格走势与市场预期。

主要观点

1. 新能源汽车行业

• 2016年销量超预期：全年新能源汽车产销量分别为51.7万辆和50.7万辆，同比增速约50%。12月销量达到8.9万辆和10.4万辆，环比增长显著。
• 补贴退坡影响：2017年补贴退坡在即，具备渠道优势的车企和核心零部件供应商更具竞争力。北汽新能源率先宣布不涨价，对供应链形成利好。
• 推荐核心供应商：建议关注国轩高科、亿纬锂能、坚瑞沃能等电池供应商，以及东方精工、北汽新能源等具备渠道优势的企业。
• 去库存与抢装：年底抢装对供应商业绩修复明显，市场预期出现分歧，动力电池需求尚不明朗，但3C电池市场稳定增长。

2. 电力体制改革（电改）

• 增量配网项目落地：首批103个增量配网项目获批，标志着电改进入全面落地阶段，释放千亿配网设备投资需求。
• 示范项目区域分布：以工业园区、经济开发区为主，江浙沪、京津冀、南方区域为改革活跃地区。
• 配售电公司商业模式：收入来源包括配网费、代理电费价差、节能服务、金融服务等。推荐关注配网设备龙头如北京科锐、国电南瑞、合纵科技，以及涪陵电力、文山电力等具备配售电能力的公司。
• 投资建议：推荐关注具备资产注入预期的涪陵电力，以及园区类售电公司如科达洁能。

3. 电力设备行业

• 政策频出，权限逐步放开：配售电网政策持续推出，推动配网设备市场扩展。
• 行业集中度低：配网设备公司面临增长天花板，通过产业链延伸和业务拓展打开新空间。
• 推荐标的：包括胜利精密、东方精工、涪陵电力、文山电力、金智科技等。

关键信息

本周行情回顾

• 本周电力设备、新能源、新能源汽车板块均下跌，跌幅分别为 -3.98%、-3.47%、-4.20%。
• 电力设备板块涨幅最大为红相电力（7.16%），跌幅最大为华仪电气（-14.19%）。
• 新能源板块中，上海电气涨幅最高（3.45%），科士达跌幅最大（-10.19%）。
• 新能源汽车板块中，长城汽车涨幅最高（10.37%），云意电气跌幅最大（-14.43%）。

行业信息总结

新能源汽车—国内信息

• 2016年新能源乘用车销量达32万辆，同比增长84%。其中纯电动车占75%。
• 政策调整影响市场：新政对动力电池系统质量能量密度提出更高要求，推动高镍三元电池发展。
• 产能释放与价格预期：动力电池市场短期内产能释放，可能导致供过于求，电芯价格下行预期增强。

新能源汽车—海外信息

• 特斯拉获得苹果自动驾驶专家，推进其自动驾驶技术。
• CloudCar获捷豹路虎1500万美元投资，加强车联网布局。
• 美国电动汽车销量接近16万辆，特斯拉占29%市场份额。
• 三星SDI发布新款电池，预计2021年量产，续航能力显著提升。
• 谷歌推出新型激光雷达，成本下降90%，推动无人驾驶商业化进程。

电池市场数据

推荐公司及评级

投资组合建议

• 胜利精密：低估值隔膜行业龙头，智能装备与湿法隔膜业务增长潜力大。
• 东方精工：拟收购普莱德，通过合资方式绑定上下游，业绩有望超预期。
• 涪陵电力：国网配网节能服务唯一上市平台，存在资产注入预期。
• 文山电力：南网所属配售电公司，具备绝对优势。
• 金智科技：智慧城市与智慧能源双轮驱动，定增价格倒挂。

分析师信息

• 证券分析师：华中炜（执业编号：S0360512040001）
• 联系人：
  • 黄斌（电话：010-66500906，邮箱：huangbin@hcyjs.com）
  • 王秀强（电话：010-66500860，邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com）
  • 邱迪（电话：010-63214660，邮箱：qiudi@hcyjs.com）

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在 -5% - 5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10% - 20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% - 10%。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 -10% - 20%。

免责声明

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