20160906-申万宏源-电气设备_新电改系列报告之配网篇_增量配电网市场放开_电力PPP模式有望开启_13页_999kb

电力行业增量配电网市场放开与PPP模式推广分析报告总结

核心内容

2016年9月6日发布的报告指出，随着我国电力体制改革的推进，增量配电网市场逐步放开，社会资本通过PPP模式参与投资建设成为重要趋势。国家发改委和能源局下发通知，拟确定100个左右吸引社会资本投资增量配电业务的试点项目，推动配电网建设投资提速，提升供电质量，助力“稳增长、促民生”。

主要观点

1. 配网建设亟需加强，投资空间巨大

• 配网建设滞后：我国配电网建设长期投入不足，与发达国家配网与输电网投资比例1.5:1相比，国内比例明显偏低。
• 供电质量亟待提升：存在农网与城网差异大、低电压问题普遍、电网自动化程度低、供电可靠性不足等问题。
• 政策支持明确：国家能源局于2015年8月发布《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》，提出2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元，十三五期间累计投资不低于1.7万亿元。

2. 增量配电网试点启动，社会资本成为参与主体

• 试点项目落地：国家发改委和能源局通过自上而下方式推进配网市场放开，鼓励社会资本参与增量配电投资。
• PPP模式推广：配电网建设高度契合PPP模式，PPP模式在财政部推广后，能源局将其纳入配电网投资项目，有望在配电网建设中得到进一步推广。
• 融资渠道多元化：社会资本可通过PPP模式解决融资难题，政府提供财政支持、电价政策等，降低融资成本。

3. 具有政府资源的企业优先受益

• 园区型电网成为重点方向：具有地方政府资源的配网设备商、运营商及售电公司有望优先受益，因具备开发园区配电网的优势。
• 推荐企业：
  • 配网设备商：北京科锐、国电南瑞、双杰电气、合纵科技
  • 配网运营商：桂东电力、涪陵电力、文山电力
  • 售电公司：智光电气、恒华科技、穗恒运A

关键信息

• 投资规模：预计到2020年，高压配电网变电容量达到21亿千伏安，线路长度达到101万公里；中压公用配变容量达到11.5亿千伏安，线路长度达到404万公里。
• 配网投资动机：配网建设是“稳增长、促民生”的重要抓手，未来政府将持续加大投入。
• PPP模式优势：PPP模式相较于BT、BOT等传统模式，具有前期共同论证、风险分配合理、融资难度低、引入技术和管理经验等优势。
• 政策支持：2015年至今，财政部、发改委等多部门出台多项政策支持PPP模式在配电网领域的应用，如《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》、《关于在能源领域积极推广PPP模式的通知》等。

表格摘要

表1：配电网建设改造指导目标

表2：配网规划2015-2020主要政策保障

表3：若干代表性地区“十三五”配网规划

表4：PPP、BOT、BT模式比较

表5：PPP模式相关政策

表6：相关公司估值表

表7：关键假设表之电力设备新能源

结论

本报告强调增量配电网市场放开和PPP模式推广将推动配电网投资提速，提升供电质量，促进经济发展。具有政府资源的企业在配电网建设中将占据优势地位，未来有望在这一领域中获得显著收益。报告建议重点关注相关企业，如配网设备商、运营商及售电公司，并认为配电网投资将成为电力行业的重要增长点。