20210825-申港证券-华阳集团-002906.SZ-2021半年报点评_不惧行业波动_智能化优质赛道助推业绩高增_4页_659kb

华阳集团2021半年报总结

核心内容

华阳集团（002906.SZ）2021年半年报显示，公司业绩实现大幅增长，核心业务表现强劲，受益于智能化汽车行业的快速发展以及公司管理能力的持续优化。

主要财务表现

• 2021H1业绩：

  • 营业总收入：20.5亿元，同比增长 69.15%
  • 归母净利润：1.37亿元，同比增长 164.14%
  • 扣非后归母净利润：1.13亿元，同比增长 291.54%
  • 21Q2营业总收入：10.92亿元，同比增长 55.54%，环比增长 13.99%
  • 21Q2归母净利润：0.82亿元，同比增长 139.83%，环比增长 48.49%

• 毛利率与净利率：

  • 2021H1总体毛利率为 22.68%，同比下降 0.68pct
  • 净利率为 6.63%，同比增加 2.34pct，21Q2已达 7.5%

主要观点

1. 汽车电子业务表现突出

• 增长动力：受益于汽车智能化趋势，车载信息娱乐系统、车载显示屏、HUD、数字仪表、无线充电等产品订单持续放量。
• 客户拓展：公司已获得长城、长安、广汽等自主品牌市场份额提升的红利，并在合资及海外品牌市场实现突破。
• 技术储备：公司布局了W-HUD、AR-HUD等新技术，预计未来将实现价量齐升，进一步推动业绩增长。
• 平台开发：推出车规级软硬分离AAOP2.0平台，实现对智能座舱系统的开放开源，提升技术竞争力。

2. 精密压铸业务增长潜力大

• 新客户拓展：泰科、上海联电、芜湖纬湃、大疆等新客户导入顺利。
• 交付能力提升：产品配套和交付能力稳步增强，推动营收增长。
• 行业趋势：受益于汽车轻量化趋势，精密压铸业务有望成为新的业绩增长点。

3. 管理优化显著

• 三费控制：公司通过管理改善，有效控制了销售、管理及财务费用，提升净利率。
• 盈利能力增强：净利率从2020年的5.3%提升至2021年的6.5%，显示公司盈利能力增强。

关键信息

• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2021年营业收入预计为 45.85亿元，同比增长 35.86%
  • 归属于上市公司股东净利润预计为 3亿元，同比增长 65.79%
  • 每股收益预计为 0.63元，对应PE为 64.26X
• 未来展望：公司有望在智能座舱和精密压铸业务上持续受益，未来三年业绩保持增长态势。
• 风险提示：
  • 汽车销量不及预期
  • 客户拓展进度不及预期
  • 原材料成本提升和芯片持续短缺
  • 行业竞争加剧

财务指标预测

估值与市场表现

• 交易数据：

  • 总市值/流通市值：196.50亿元/195.62亿元
  • 总股本：47,429.7万股
  • 资产负债率：30.47%
  • 每股净资产：7.69元
  • 收盘价：41.44元
  • 一年内最低价/最高价：15.53元/47.11元

• 股价走势：附有公司股价表现走势图，显示公司股价在2021年8月25日的市场表现。

评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 本次评级：买入（首次）

总结

华阳集团在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，核心业务汽车电子和精密压铸均实现显著增长，受益于行业趋势和管理优化。公司作为智能化优质赛道的代表，未来成长性值得期待，投资建议为“买入”。然而，公司仍需面对汽车销量、客户拓展、原材料成本和芯片短缺等潜在风险。