20220427-东吴证券-华阳集团-002906.SZ-2021年_2022Q1财报点评_汽车电子+精密压铸双轮驱动_新订单进展顺利_3页_662kb

华阳集团 (002906) 财报总结

核心内容概述

华阳集团（002906）在2021年及2022年第一季度实现了良好的业绩表现，其汽车电子和精密压铸业务成为主要增长引擎。公司持续优化客户和项目结构，研发投入显著增加，推动产品技术升级与市场拓展，整体盈利能力稳步提升。基于市场环境和公司发展情况，机构维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营收44.88亿元，同比增长33.01%；归母净利润2.99亿元，同比增长64.94%。2022年Q1实现营收12.00亿元，同比增长25.2%。
• 业务增长：汽车电子业务营收达29.5亿元，同比增长39.88%；精密压铸业务营收9.4亿元，同比增长47.55%。
• 客户拓展：公司积极拓展新能源汽车和海外车企客户，承接了包括长安福特、Stellantis集团、长城、长安等新项目。
• 技术升级：W-HUD产品技术大幅升级，无线充电完成大功率升级，提升不同品牌手机的适应性。
• 盈利预测：调整后的2022-2024年营收预测分别为60.65亿元、85.27亿元、111.95亿元，归母净利润预测分别为4.07亿元、6.23亿元、8.48亿元，对应PE分别为31.72倍、20.75倍、15.24倍。
• 财务结构优化：公司资产负债率逐步下降，资产规模和权益持续增长，现金流状况有所改善。

关键信息

财务数据概览

财务结构分析

现金流量情况

研究与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。
• 风险提示：疫情控制低于预期、芯片供应短缺超出预期。

市场数据

研究助理与分析师信息

• 证券分析师：黄细里
  执业证书：S0600520010001
  联系方式：021-60199793 / huangxl@dwzq.com.cn

• 研究助理：谭行悦
  执业证书：S0600121070041

财务预测与估值分析

公司通过“铁三角”模式（市场、技术、项目结合）在精密压铸领域取得显著进展，同时在汽车电子领域不断深化布局。随着新订单的顺利推进及研发投入的持续增长，公司盈利能力有望进一步提升。尽管面临疫情和芯片短缺的挑战，公司仍保持稳健的发展态势，预计未来几年将实现持续增长。

重要财务指标

• 毛利率：从21.57%逐步提升至23.33%。
• 归母净利率：从6.65%提升至7.57%。
• 研发投入：2021年为3.47亿元，2022年Q1为1.05亿元，同比增长显著。

结论

华阳集团凭借汽车电子和精密压铸双轮驱动，实现了业绩的持续增长，特别是在新能源汽车和海外市场拓展方面表现突出。公司财务结构稳健，盈利能力和估值水平均有所改善，未来发展潜力较大，机构维持“买入”评级。