20230905-太平洋-四川双马-000935.SZ-投资收益短期拖累业绩_长期有望贡献盈利成长性_4页_897kb

报告总结

核心事件

公司于1H23发布报告，显示营业收入同比下滑96.6%至561亿元，归母净利润同比下滑129.2%至455亿元。私募股权业务投资收益和管理费收入短期下降，主要由于基金退出和投资组合波动，但未来随着项目管理和直投扩张，预计收益将改善。具体投资收益同比下滑47.95%至293亿元，管理费收入同比下滑160.82%至122亿元，成本控制良好，毛利率微增0.09%。超额业绩报酬未计提，若全计将提升净利润至1583亿元。

建材业务受需求疲软和竞争影响，1H23收入同比下滑76.9%至439亿元，但预计随着经济复苏和政策落地，业绩将回升。

预测与评级

预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为200元、254元、322元，基于最新股价计算的市盈率（PE）为861倍，维持“买入”评级。风险包括基金投资收益不及预期、市场竞争加剧和监管政策变化。

关键指标

• 2022年实际：营业收入12195百万元，归母净利8254百万元。
• 2023-2025年预测：营业收入依次为16741百万元、19715百万元、22017百万元；归母净利依次为15271百万元、19413百万元、24573百万元。

我们建议关注业绩恢复机会，并注意同行竞争和宏观经济波动这一风险。