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大越期货投资咨询部发布2025年5月23日沪镍与不锈钢早报。报告提示本内容非期货交易咨询业务，仅作为参考，不构成投资建议。分析要点如下：

1. 基本面
   外盘镍价格在20日均线附近震荡，镍矿价格因菲律宾集中供货承压，印尼短缺效应减弱。镍铁价格止跌，总成本线或见底。不锈钢仓单持续减少，库存小幅回落，但供应压力仍较大，对镍价形成利空。新能源汽车产销数据改善，电池需求带动镍需求增长，但国内产量同比上升且需求未新增，长期过剩格局未变。

2. 基差
   沪镍现货与期货基差为1100，显示偏多信号；不锈钢现货与期货基差为9325，同样偏多。但不锈钢期货仓单流入现货，可能加剧供应压力。

3. 库存
   LME镍库存减少876吨，上期所镍仓单减少452吨，总库存下降1328吨。不锈钢库存5月16日全国总量11083万吨，环比下降0.47万吨，其中300系库存降幅最大，但供应压力仍存。

4. 盘面表现
   沪镍收盘价低于20日均线且均线下行，技术面偏空；不锈钢收盘价高于20日均线，均线向上，技术面偏多。主力合约净空持仓，空头增仓，整体偏空。

5. 结论
   沪镍2506合约预计震荡运行；不锈钢2507合约亦呈震荡态势。

影响因素总结
利多因素：新能源汽车4月产销同比上升，电池需求支撑镍消费。
利空因素：国内镍产量持续增长，需求无显著提升，长期过剩格局未改；不锈钢仓单流向现货增加供应压力。
价格与成本：镍矿价格回落，镍铁成本或底部企稳；不锈钢生产成本中，低镍铁+纯镍工艺成本为16892元/吨，较前期持平。进口镍成本测算为126129元/吨。

报告数据来源包括SMM、SHFE、Mysteel、Wind等，强调信息仅供参考，不构成任何操作建议。