2017-万亿市场，大家居初起航_25页_2mb

家居行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了中国家具行业与房地产行业之间的关系，以及行业未来的发展趋势，包括定制家具的崛起、家装互联网化和传统家装企业的互联网转型。

主要观点

1. 房地产销售与家具行业密切相关

• 房地产销售具有明显周期性，新房成交面积长期维持在12亿平米以上。
• 家具零售增速与房地产增速趋势一致，但存在5-12个月的滞后。
• 2016年房地产销售增速已出现拐点，预计未来半年家具行业增速仍较高。

2. 建材城逐步萎缩，定制家具发展优于成品家具

• 近三年建材家居卖场销售额逐年下降，2015年同比下降10%。
• 定制家具企业增速普遍高于成品家具企业，且无库存压力，盈利能力良好。
• 定制家具行业渗透率整体低于国外水平，其中定制衣柜仍有较大提升空间。

3. 家居行业发展趋势

趋势一：定制家具向全屋定制发展

• 定制家具企业如索菲亚、好莱客、欧派、尚品宅配等，已开始拓展产品品类，实现全屋定制。
• 全屋定制满足消费者对个性化、空间利用率和一站式服务的需求。

趋势二：家装互联网化

• 2015年是互联网家装元年，齐家网、土巴兔、爱空间、有住网等企业快速发展。
• 互联网家装通过去中介化、去渠道化及标准化，优化装修产业链。
• 主要有平台撮合模式（如土巴兔、齐家网）和自营整包模式（如爱空间、有住网）两种模式。

趋势三：传统家装公司互联网改革

• 东易日盛通过“速美超级家”实现线上线下融合，提升客户体验。
• 业务模式包括线上设计、线下施工，结合DIM+技术实现标准化与个性化兼顾。

关键信息

房地产销售情况

• 2015年1月以来，房地产上涨阶段已过1年，未来增速大概率下行。
• 2016年H1新房成交面积为6.4亿平米，同比增长27.93%。

家具行业表现

• 2015年家具类零售额同比增长16.10%，2016年上半年同比下降0.93%。
• 定制家具企业如索菲亚、好莱客、欧派等，2015年增速分别为35.35%、18.02%、18.02%，远超成品家具企业。
• 家具行业增速已从30%-40%下降至10%-20%。

家具企业财务表现

• 定制家具企业毛利率普遍高于成品家具企业，如索菲亚和好莱客2015年毛利率接近40%。
• 定制家具企业存货周转率普遍高于成品家具企业，如索菲亚2015年存货周转率为11.71次。

家居行业未来发展方向

• 全屋定制将成为行业主流，涵盖多种家居品类。
• 互联网家装模式将推动行业标准化、透明化和专业化。
• 传统家装公司通过互联网转型，提升服务质量和客户体验。

行业发展趋势总结

评级信息

• 分析师：马莉，轻工制造首席分析师。
• 推荐评级：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性评级：未来6-12个月，行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避评级：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：马莉，执业证书编号：S0130511020012。
• 联系方式：mali_yj@chinastock.com.cn，(8610)66568489。
• 鸣谢：汤军、郝帅。

行业前景

• 家居行业正经历从传统模式向定制化、互联网化和全屋定制方向转型。
• 定制家具和互联网家装是未来发展的两大核心方向，具有良好的增长潜力。
• 传统家装企业通过互联网改革，有望提升行业集中度和服务水平。