20160815-中国银河-大家居系列报告之一_万亿市场_大家居初起航_24页_2mb

家具行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国家具行业的现状与未来发展趋势，重点指出房地产行业对家具行业的影响，以及定制家具和互联网家装的崛起对行业格局的改变。

主要观点

1. 房地产销售与家具行业密切相关

• 房地产销售具有明显周期性，过去10年共经历了4个周期，每个周期约2年，前一年增速上升，后一年下降。
• 家具零售增速与房地产行业增速趋势一致，但存在5-12个月的滞后性。
• 2016年2月至7月，商品房销售增速高点已过，但家具行业预计未来半年仍将保持较高增速。
• 即使在房地产销售下降的年份，如2008年、2012年和2015年上半年，家具行业仍保持10%以上的增速。

2. 建材城逐步萎缩，定制家具发展优于成品家具

• 近三年建材家居卖场销售额逐年下降，2015年销售额为10844.5亿元，同比下降10%。
• 定制家具行业增速高于成品家具，2015年定制家具企业如索菲亚、好莱客、欧派分别实现35.35%、18.02%和18.02%的增速，远超成品家具企业。
• 定制家具行业具有更高的盈利能力，无库存压力，且存在较高的品牌和管理壁垒。

3. 家居行业未来发展趋势

趋势一：定制家具向全屋定制发展

• 定制家具企业如索菲亚、好莱客、欧派和尚品宅配，已开始向全屋定制发展。
• 全屋定制可满足消费者对个性化、美观性和空间利用率的更高需求。
• 定制家具行业渗透率整体低于国外水平，其中定制衣柜的渗透率较低，未来增长空间较大。

趋势二：家装互联网化

• 2015年被视为互联网家装元年，齐家网、土巴兔、爱空间、有住网等平台式和自营式家装公司崛起。
• 互联网家装通过去中介化、去渠道化和标准化，优化装修产业链。
• 平台撮合模式（如土巴兔、齐家网）和自营整包模式（如爱空间、有住网）是当前主要的两种模式。
• 互联网家装具备较高的技术含量，如视频直播、云设计、VR样板间等，提升了装修过程的可视化与效率。

趋势三：传统家装公司互联网改革

• 东易日盛通过与阿里天猫家装合作推出“速美超级家”，实现线上线下融合的家装服务。
• “速美超级家”采用DIM+技术，实现标准化、数字化的设计和施工管理。
• 公司通过线上引流、线下服务、供应链整合等方式，提升客户体验和品牌影响力。

关键信息

房地产与家具行业关系

• 房地产销售面积周期性明显，2016年H1新房成交面积6.4亿平米，同比增长27.93%。
• 家具行业与房地产行业具有高相关性，但存在滞后性。

定制家具行业表现

• 定制家具企业毛利率普遍高于成品家具企业，如索菲亚和好莱客2015年毛利率接近40%。
• 定制家具企业存货周转率普遍高于成品家具，说明其库存管理更优。
• 定制家具行业在2015年实现了高于行业平均的增速，成为家具行业的重要增长点。

互联网家装发展

• 2015年互联网家装公司获得大量融资，如爱空间获得1.35亿元B轮融资。
• 平台撮合模式和自营整包模式并存，前者侧重信息匹配，后者注重服务闭环。
• 互联网家装公司通过技术手段提升服务效率和客户体验，如DIM+技术、云设计、VR样板间等。

传统家装企业转型

• 东易日盛作为传统家装龙头，通过“速美超级家”实现互联网转型，整合资源，提升服务质量和客户体验。
• 速美超级家采用线上设计、线下施工的模式，通过加盟商提供服务，客户可通过APP实时查看施工进度。

总结

家具行业与房地产行业高度相关，未来增长将依赖定制家具和互联网家装的发展。定制家具因其无库存压力、高毛利率和良好的盈利能力，成为行业重点发展方向。互联网家装通过技术手段和模式创新，优化装修产业链，提升效率和透明度，形成新的市场格局。传统家装企业通过互联网转型，尝试构建一站式家装服务体系，以应对行业挑战。