2017-大家居系列报告之一：万亿市场，大家居初起航_25页_2mb

家居行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国家具及家居行业的发展趋势，重点分析房地产销售与家具零售的周期性关系、定制家具与成品家具的差异、以及互联网家装的兴起对传统家装模式的冲击和重构。

主要观点

1. 房地产销售周期性明显，家具零售具有滞后性

• 房地产销售具有明显的周期性，过去10年经历了4个周期，每个周期约2年，前一年增速递增，后一年递减。
• 2016年上半年房地产销售面积同比增长27.93%，但增速已进入下行阶段。
• 家具零售与房地产销售高度相关，通常滞后房地产市场5-12个月。因此，预计未来半年家具行业仍将保持较高增速。

2. 建材城逐步萎缩，定制家具发展优于成品家具

• 近三年建材家居卖场销售额逐年下降，2015年同比下降10%。
• 定制家具企业增速普遍高于成品家具企业，如索菲亚、好莱客、欧派在2015年分别实现35.35%、18.02%、18.02%的增速。
• 定制家具企业具有更高的盈利能力，毛利率普遍高于成品家具企业，且无库存压力。

3. 家居行业发展趋势：定制家居向全屋定制发展

• 定制家居行业渗透率整体低于国外，但定制橱柜和衣柜行业有较大发展空间。
• 定制家具公司正逐步拓展产品品类，从单一品类向全屋定制发展，以满足消费者多样化需求。
• 全屋定制模式已成趋势，国内企业如尚品宅配、欧派、索菲亚等均在向全屋定制方向拓展。

4. 家装互联网化趋势明显

• 2015年被定义为“互联网家装元年”，涌现出土巴兔、齐家网、爱空间、有住网等多家互联网家装公司。
• 互联网家装主要有两种模式：平台撮合模式和自营整包模式。
• 平台撮合模式（如土巴兔、齐家网）通过整合资源解决信息不对称问题；自营整包模式（如爱空间、有住网）提供标准化服务，提升施工质量和客户体验。

5. 传统家装公司加速互联网转型

• 东易日盛作为传统家装龙头企业，与阿里天猫家装合作推出“速美超级家”项目，结合互联网平台与线下服务。
• “速美超级家”采用DIM+技术，实现设计、采购、施工、交付的闭环管理，提升客户体验和品牌影响力。

关键信息

• 房地产销售：2016年H1商品房销售面积同比增长27.93%，但增速已进入下行阶段。
• 家具零售：2015年家具类零售额同比增长16.10%，2016年H1同比下降0.93%。
• 定制家具：索菲亚、好莱客、欧派等定制家具企业增速远高于成品家具企业，毛利率普遍高于行业平均水平。
• 互联网家装：2015年互联网家装市场规模达1500亿元，渗透率仅为3%，存在较大发展空间。
• 全屋定制：尚品宅配、欧派、索菲亚等企业已实现全屋定制，未来市场潜力巨大。

行业发展趋势

• 定制化：定制家具行业发展迅速，满足个性化需求，提升盈利能力。
• 互联网化：家装互联网化趋势明显，平台撮合与自营整包模式并行，优化装修流程。
• 全屋定制：全屋定制成为未来发展方向，涵盖多种家居产品，提升用户体验。

评级与建议

• 投资评级：报告推荐维持评级，认为家具行业未来仍具备增长潜力。
• 分析师：马莉，轻工制造首席分析师，执业证书编号：S0130511020012。
• 联系方式：可通过指定邮箱和电话联系分析师及研究团队。

结论

家具行业正处于由传统成品家具向定制家具转型的关键阶段，互联网家装的兴起为行业带来新的增长点。未来，全屋定制和互联网化将成为推动行业发展的主要趋势，建议关注定制家具企业及具备互联网整合能力的传统家装公司。